Les indices américains sont en hausse, avec le NASDAQ et le S&P atteignant des niveaux record. Le Dow Jones est à la traîne, avec 19 de ses 30 actions en baisse. Les actions de Nvidia ont augmenté de 7,81 $, soit une hausse de 4,81 %, atteignant un sommet de 172,26 $. Cela fait suite à la décision du gouvernement américain de permettre à Nvidia de reprendre les expéditions de puces d’intelligence artificielle vers la Chine. J.P. Morgan et Citigroup ont annoncé des bénéfices meilleurs que prévu, tout comme Wells Fargo et BlackRock ; cependant, la plupart des actions ont chuté. BlackRock a diminué de 6,08 %, Wells Fargo a chuté de 4,93 %, J.P. Morgan a baissé de 0,80 %, tandis que Citigroup a enregistré une hausse de 0,77 %. Les données de l’Indice des Prix à la Consommation américain correspondaient aux attentes ou étaient en dessous. L’Indice des Prix des Biens a enregistré une augmentation de 0,7 %, la plus forte hausse mensuelle en deux ans, indiquant un potentiel gain de 0,35 % du PCE sous-jacent selon Pantheon Macroeconomics. Les données à venir sur l’Indice des Prix à la Production devraient influencer cette estimation, avec un biais préliminaire à la hausse. Ce que nous observons est un classique récit de deux marchés, une divergence qui devrait alerter chaque négociant. Alors que les gros titres célèbrent de nouveaux records pour les indices technologiques, la moyenne industrielle, le soi-disant pilier de l’économie américaine, envoie des signaux d’alerte. Ce n’est pas une force généralisée ; c’est un pouvoir concentré, et la concentration crée de la fragilité. Le fait qu’une seule entreprise, Nvidia, puisse grimper de près de 5 % sur les nouvelles concernant la Chine et porter pratiquement l’ensemble du marché illustre cela parfaitement. En effet, cette seule entreprise représente maintenant plus de 35 % du gain total du S&P 500 depuis le début de l’année. Tandis que la fête de la technologie se poursuit, des signes d’alerte dans le secteur financier apparaissent. Les résultats d’entreprises comme J.P. Morgan et BlackRock étaient objectivement bons, mais le marché les a punis. Ce n’est pas une réaction au trimestre passé ; c’est un vote de méfiance pour le trimestre suivant. Les investisseurs ne considèrent pas les solides bénéfices et vendent par peur de ce qui pourrait arriver, que ce soit la contraction des marges d’intérêt nettes ou un ralentissement économique plus large. Lorsque le marché ignore les bonnes nouvelles des institutions qui font fonctionner l’économie, il faut y prêter attention. Cela nous amène aux données sur l’inflation, qui sont subtiles mais cruciales. La première impression de l’IPC semblait inoffensive, mais les données internes, comme l’a souligné Pantheon Macroeconomics, racontaient une autre histoire. Ce pic des prix des biens était le premier tremblement. Les données suivantes de l’Indice des Prix à la Production ont confirmé notre biais ; elles ont montré une augmentation mensuelle de 0,4 %, le double des prévisions. Cela signifie que les pressions inflationnistes ne sont pas disparues ; elles se déplacent simplement, et ces impacts tarifaires commencent à peser à un niveau de gros avant même d’atteindre le consommateur. Pour nous, la réponse est claire. Le VIX dort près de 13, un niveau qui crie historiquement la complaisance. Combattre la montée des valeurs technologiques est une perte de temps, mais ignorer les risques croissants est une négligence professionnelle. Cet environnement est idéal pour acheter des protections. Avec la volatilité implicite si basse, les options de vente hors de la monnaie sur les indices plus larges comme le SPY et le QQQ se négocient à un prix très bas. Nous ne voyons pas cela comme un signal baissier, mais comme une approche pragmatique. C’est un pari inégal où le coût de l’assurance est incroyablement bon marché par rapport au potentiel de paiement si ce rallye limité finit par faiblir. Pour ceux déterminés à rester investis, c’est le moment d’ajouter des protections sur des actions individuelles qui performent bien. Le marché offre de l’assurance à des prix très bas.

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