S&P Global doit publier vendredi à 13h45 GMT les PMI « flash » américains de juillet, les marchés anticipant un PMI des services à 51,0 contre 51,2 en juin et un PMI manufacturier à 54,5 contre 53,9, tous deux au-dessus du seuil d’équilibre de 50. Les publications incluent aussi des indicateurs sur l’emploi et l’inflation des intrants, susceptibles d’influencer le dollar américain (USD) et l’EUR/USD. Le pétrole est devenu un facteur de volatilité majeur : le West Texas Intermediate (WTI) progresse de près de 30 % en juillet à mesure que les tensions entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient, et l’outil CME FedWatch montre que les marchés intègrent une probabilité proche de 80 % d’au moins une hausse de 25 pdb des taux de la Réserve fédérale (Fed) d’ici septembre.
Si l’enquête signale une hausse des coûts des intrants et une répercussion via les prix, l’USD pourrait se raffermir et peser sur l’EUR/USD ; un passage sous 50 de l’un des PMI « headline » pourrait produire l’effet inverse. Rabobank souligne un risque de calendrier, estimant que le sondage a probablement été réalisé au cours des deux dernières semaines et pourrait sous-estimer la dernière escalade au Moyen-Orient ainsi que la hausse du pétrole cette semaine. D’un point de vue technique, l’EUR/USD évolue sous sa moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours, avec un RSI proche de 40 ; les supports se situent à 1,1370-1,1350, puis 1,1270 et 1,1160, tandis que les résistances sont vues à 1,1420, puis 1,1470 et 1,1570.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de robustesse de l’économie américaine
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur le marché des changes et de l’énergie, alors que les derniers PMI S&P Global aux États-Unis mettent en évidence la résilience de l’activité. Avec un rebond attendu du manufacturier à 54,5 et des services qui resteraient au-dessus du seuil d’expansion à 51,0, l’économie américaine affiche de solides caractéristiques défensives. Cette vigueur économique maintient la pression sur la Réserve fédérale pour conserver un biais restrictif à l’approche de l’automne.
Dans la mesure où l’EUR/USD se traite sous sa moyenne mobile simple à 20 jours, avec un RSI quotidien proche d’un niveau baissier autour de 40, nous recommandons d’envisager des options de vente (puts) de court terme sur la paire. Historiquement, lorsque l’EUR/USD enfonce des supports clés comme 1,1350, sous l’effet d’anticipations divergentes de politique monétaire, la dynamique baissière tend à s’accélérer vers la zone de 1,1270. Les opérateurs peuvent recourir à des spreads verticaux baissiers afin de tirer parti de cette baisse potentielle tout en limitant le risque de prime initiale.
Se couvrir contre les mouvements du pétrole et anticiper des hausses de taux
Il faut également tenir compte de la flambée de 30 % du brut WTI en juillet, alimentée par l’escalade des tensions militaires au Moyen-Orient. Étant donné que les premières réponses au sondage PMI ont probablement manqué l’ampleur totale de cette envolée des prix du pétrole, le marché pourrait sous-estimer fortement l’inflation des intrants à venir. L’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme sur brut ou sur des ETF de l’énergie constitue un moyen pertinent de se couvrir contre une poussée différée des coûts de production.
Actuellement, l’outil CME FedWatch indique une probabilité élevée de 80 % d’au moins une hausse de 25 points de base d’ici septembre. Les cycles historiques de relèvement des taux montrent que, lorsque les craintes inflationnistes ressurgissent en parallèle d’une activité robuste, les rendements des Treasuries à court terme montent rapidement. Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour une hausse des rendements en vendant des futures Fed Funds à découvert ou en achetant des options de vente sur des ETF obligataires du Trésor américains liquides.
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