Faits marquants : indice COT des commerciaux, prix et positionnement
Les extrêmes de l’indice COT des commerciaux pour la semaine au 11 septembre 2026 montrent le gaz naturel à 100% de sa plage sur 26 semaines, avec les grands spéculateurs nets vendeurs à −219 767 après une variation de −10 856 et un prix en baisse de 4,05%. Le dollar australien affiche 94% : les spéculateurs restent nets vendeurs à −34 870 mais s’améliorent de 4 536, tandis que le prix recule de 0,63%. Le palladium atteint 69% avec des spéculateurs nets vendeurs à −3 712, en hausse de 593 sur la semaine, et un prix en baisse de 6,07%. L’Euro FX se situe à 67% avec des spéculateurs nets vendeurs à −42 616 après un mouvement de −17 691, alors même que le prix progresse de 0,16% ; le platine est à 61% avec des spéculateurs nets acheteurs à +15 976, en hausse de 976, et un prix en baisse de 1,47%. Le WTI s’établit à 55% : les spéculateurs détiennent +136 579, en hausse de 6 668, et le prix gagne 9,61%, tandis que les plus faibles lectures incluent le yen japonais et le cuivre à 0%, avec des spéculateurs nets acheteurs à +10 796 et +92 476 respectivement.
Sur l’ensemble des marchés, le Dollar Index cède 0,04% tandis que les positions nettes acheteuses des spéculateurs augmentent légèrement à +17 604 ; l’open interest ressort à 57 858, en hausse de 16%, et l’indice COT est à 24%. En devises, l’open interest de l’Euro FX progresse de 9% à 942 464, la livre sterling (cable) est stable à 318 608, et l’open interest du yen augmente de 21% à 499 635 ; le franc suisse grimpe de 12% à 153 683. Côté matières premières, l’open interest du gaz naturel est de 1 823 243 (+1%) et celui du WTI de 1 939 911 (+1%), tandis que le fioul domestique (Heating Oil) gagne 9,82% avec une position spéculative nette de +11 708 (−2 371) et que l’or recule de 1,95% avec une position spéculative nette de +231 960 (+3 836) ; l’argent baisse de 2,69% avec une position spéculative nette à +26 049 (−690). Autres positionnements : NZD à +6 232 (+14 253) avec un open interest de 125 978 (+17%), MXN à +94 732 (+1 485) avec un open interest de 327 215 (+4%), et open interest du cuivre à 297 491 (+5%) contre le palladium à 16 773 (+2%).
Perspectives sur des marchés clés : gaz naturel, yen japonais, cuivre et pétrole brut
Il convient de surveiller de près un potentiel retournement haussier sur le gaz naturel, l’indice COT des commerciaux atteignant 100% et les grands spéculateurs poussant leurs positions nettes vendeuses à un extrême de −219 767 contrats. Historiquement, ce type d’achats extrêmes des commerciaux signale que le marché est en train de former un point bas, d’autant que la demande mondiale de GNL devrait croître de 5% par an dans les prochaines années. Les traders peuvent envisager de se préparer à un short squeeze marqué si les prix commencent à se stabiliser autour de niveaux de support clés dans les prochaines semaines.
La hausse soudaine des positions spéculatives nettes acheteuses sur le yen japonais de plus de 103 000 contrats a fait tomber l’indice des commerciaux à 0%, signalant un positionnement haussier devenu surpeuplé. Si le yen a gagné 2,42% la semaine dernière dans le sillage de différentiels de taux resserrés, l’historique montre que de tels extrêmes de positionnement précèdent souvent une correction marquée à court terme. Nous recommandons de ne pas courir après ce rallye et d’attendre plutôt un repli avant de prendre de nouvelles positions.
Le cuivre offre une opportunité convaincante d’achat sur repli, son prix ayant reculé de 1,66% malgré l’augmentation des positions nettes acheteuses des grands spéculateurs à 92 476 contrats. Avec un indice des commerciaux à 0% et une demande mondiale de cuivre attendue en doublement d’ici 2035 pour atteindre les objectifs climatiques, cette baisse de prix ressemble à une inefficience temporaire du marché. Nous pensons que prendre des positions longues à ces niveaux décotés devrait offrir des rendements solides, à mesure que les déficits d’offre continuent de resserrer le marché.
Il faut également suivre le pétrole brut, qui a bondi de 9,61% la semaine dernière alors que les grands spéculateurs ont accru leur exposition nette acheteuse à 136 579 contrats. Étant donné que le WTI est actuellement soutenu par des stocks mondiaux tendus et une demande mondiale résiliente autour de 104 millions de barils par jour, la dynamique haussière bénéficie d’un solide socle fondamental. Les traders devraient chercher à acheter sur de modestes replis intraday pour accompagner cette tendance haussière robuste.
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