Les données JOLTS du Bureau of Labor Statistics (BLS) ont montré que les offres d’emploi s’établissaient à 7,594 millions fin mai, au-dessus du consensus (7,3 millions) et légèrement au-dessus des 7,585 millions d’avril, chiffre révisé depuis 7,618 millions. Le total des séparations a peu varié à 5,1 millions et le taux est resté à 3,2 %, tandis que les démissions se sont maintenues à 3,1 millions avec un taux inchangé à 1,9 %. Les démissions ont augmenté dans l’administration fédérale de 4 000 ; les licenciements et fins de contrat sont restés inchangés à 1,7 million et le taux a à peine bougé à 1,1 %, tandis que le secteur arts, divertissement et loisirs a enregistré une baisse de 42 000 des licenciements et fins de contrat.

Après trois séances consécutives de repli, l’indice du dollar (DXY) s’est repris en direction de 101,50. Avant la publication, les prévisions tablaient sur 7,3 millions d’offres d’emploi contre 7,61 millions en avril, et une moyenne 2025 de 7,08 millions, après une hausse mensuelle de 4,6 % en avril, soit 731 000 postes vacants, par rapport aux 6,88 millions de mars. Le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) a montré 172 000 créations nettes en mai, tandis que la courbe implicite du CME FedWatch faisait ressortir une probabilité de 30 % d’une hausse de taux lors du prochain FOMC le mois prochain et de plus de 60 % pour septembre, contre 6 % et 20 % un mois plus tôt ; l’EUR/USD évoluait proche de ses plus bas de 13 mois, en baisse de 2,17 % en juin et de près de 3 % sur deux mois, avec 1,1325 et 1,1210 mentionnés comme supports et 1,1500 ainsi que 1,1620-1,1640 comme résistances.

Résilience du marché du travail américain et implications pour la politique de la Fed

Nous considérons les dernières données sur les offres d’emploi, ressorties à 7,594 millions en mai, comme un signal clair de la résilience du marché du travail américain. Ce chiffre dépasse les attentes et suggère que l’économie peut supporter la poursuite d’une politique monétaire restrictive. Cela conforte notre scénario selon lequel la Réserve fédérale dispose des arguments nécessaires pour se concentrer pleinement sur l’inflation.

Compte tenu de cette solidité du marché du travail, nous suivons de près les dérivés de taux, la probabilité d’une hausse des taux d’ici septembre ayant désormais dépassé 60 % selon l’outil CME FedWatch. Les dernières données d’inflation confirment cette pression, avec l’indice des prix à la consommation (CPI) de mai 2026 qui se maintient à un niveau tenace de 3,4 % sur un an. Nous estimons qu’un positionnement via les futures Fed Funds, afin d’intégrer au moins une hausse supplémentaire des taux cette année, constitue une stratégie prudente.

Réactions de marché et stratégies de trading sur le change

Le rebond immédiat de l’indice du dollar vers la zone 101,50 à la suite du rapport confirme la lecture restrictive (« hawkish ») du marché. Historiquement, le dollar a tendance à se renforcer dans les mois qui précèdent un cycle de resserrement de la Fed, un schéma que nous pensons voir se prolonger. En conséquence, nous envisageons des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire dans les prochaines semaines.

À l’approche du rapport de juillet sur les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), nous anticipons une montée de la volatilité sur le marché des changes. L’indice de volatilité (VIX), actuellement autour de 14 dans un contexte relativement calme, enregistre souvent des hausses rapides lors des grandes publications macroéconomiques susceptibles de modifier la trajectoire de la Fed. L’achat d’options visant à se positionner sur un mouvement plus ample qu’attendu sur les principales paires de devises peut s’avérer pertinent.

Sur l’EUR/USD, la difficulté à repasser au-dessus de 1,1500 nous apparaît comme le signe d’une faiblesse persistante, notamment dans un contexte de croissance atone en zone euro. Nous considérons tout rebond éventuel comme une opportunité de renforcer des positions baissières, vraisemblablement via des options de vente (puts) visant un retest du plus bas de 13 mois à 1,1325. Cette stratégie s’inscrit dans le thème plus large d’une surperformance économique des États-Unis et d’un dollar plus ferme.

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