Les données américaines de l’enquête Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS) ont fait état de 7,271 millions d’offres d’emploi en juillet, un chiffre inférieur aux attentes du marché, fixées à 7,3 millions. La publication suggère un tableau des postes vacants plus faible sur le mois, les ouvertures de postes se situant en deçà du consensus.
La comparaison du chiffre de tête place la lecture de juillet légèrement sous le niveau attendu, le chiffre effectif de 7,271 millions n’atteignant pas les 7,3 millions. Ces données offrent un instantané des conditions de demande de travail mesurées par JOLTS, qui recense les postes vacants dans l’ensemble de l’économie américaine.
Ralentissement du marché du travail et implications de politique monétaire
Nous constatons que le dernier rapport JOLTS de juillet ressort à 7,271 millions d’offres d’emploi, en dessous de la projection de 7,3 millions. Ce refroidissement du marché du travail signale un net tassement de la dynamique économique américaine à l’approche de septembre. Selon nous, cet écart devrait exercer une pression baissière sur les rendements des Treasuries, les marchés obligataires intégrant un assouplissement monétaire plus marqué.
Pour les intervenants en dérivés de taux, nous recommandons de se positionner en vue d’une Réserve fédérale plus accommodante via les futures de Treasuries à court terme. Plus précisément, l’achat d’options d’achat (calls) sur les futures T-Note 2 ans et 10 ans nous paraît particulièrement attractif à ce stade. Historiquement, lorsque la demande de travail passe sous des seuils psychologiques clés, les prix des obligations montent rapidement, les opérateurs se couvrant contre le risque de ralentissement économique.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité des marchés
Sur les dérivés actions, nous anticipons une hausse de la volatilité à mesure que les opérateurs arbitrent entre ralentissement économique et perspective de coûts d’emprunt plus faibles. Nous suggérons de recourir à des call spreads haussiers (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter un potentiel de hausse tout en plafonnant le risque de baisse. Cette approche nous prépare à un éventuel rebond de soulagement si la Fed laisse entrevoir un soutien lors de ses prochaines réunions de politique monétaire.
Nous anticipons également un dollar américain plus faible, ce qui fait des options de vente (puts) baissières sur le Dollar Index une stratégie tactique pertinente pour les semaines à venir. Parallèlement, nous conseillons de surveiller les futures et options sur l’or, qui performent généralement lorsque les rendements réels reculent. Un positionnement via des options d’achat (calls) longues sur l’or peut permettre de capter une dynamique haussière à mesure que les capitaux se dirigent vers les actifs refuges.
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