Les mises en chantier au Canada, corrigées des variations saisonnières, ont totalisé 229,1 k en juillet en rythme annuel, ressortant en dessous des 248 k attendus par le consensus. Cet écart suggère une activité de construction résidentielle plus faible que prévu sur la période.
Cette publication s’ajoute aux données récentes sur le pipeline du logement, les mises en chantier étant utilisées comme indicateur avancé de l’offre. Avec un chiffre de juillet inférieur au consensus, l’attention pourrait se porter sur la réaction des constructeurs dans les prochains mois et sur un éventuel regain de dynamisme de la construction de logements neufs.
Implications pour la politique monétaire et les marchés obligataires
Le récent repli des mises en chantier au Canada à 229,1 k en juillet, nettement sous les 248 k anticipés, signale un refroidissement marqué du secteur de la construction. Nous estimons que ce ralentissement accentuera la pression sur la Banque du Canada pour accélérer ses baisses de taux dans les prochaines semaines. Les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à ce scénario en ajustant leur exposition aux actifs obligataires canadiens.
Nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur obligations d’État canadiennes, les rendements étant susceptibles de baisser. Historiquement, lorsque les mises en chantier déçoivent à ce point, le rendement des obligations canadiennes à 10 ans recule en moyenne de 10 points de base au cours du mois suivant. Cette dynamique devrait soutenir les prix des obligations, le marché intégrant une banque centrale plus accommodante.
Stratégies sur le change, les valeurs bancaires et les foncières cotées (REIT)
Sur le marché des changes, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur le dollar canadien (CAD) face au dollar américain. Un marché du logement plus faible pèse généralement sur la devise, et nous anticipons un test prochain du niveau de 0,7200. Le recours à des options de court terme permettra de capter cette dynamique baissière avec un risque limité.
Nous voyons également un argument solide en faveur de l’achat d’options de vente sur les principales banques canadiennes et sur les sociétés d’investissement immobilier cotées (REIT). Des mises en chantier plus faibles impliquent moins de nouveaux prêts hypothécaires, ce qui affectera directement les revenus des grands prêteurs comme TD Bank et la Banque Royale du Canada. Cette stratégie constitue une couverture pertinente contre un ralentissement plus large du secteur financier canadien.
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