Le procès-verbal de la réunion de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC) indique que l’inflation restait élevée, tandis que les conditions du marché du travail étaient stables et que le PIB réel continuait de progresser. La plupart des participants ont soutenu le maintien des taux inchangés, même si plusieurs préféraient une hausse ; beaucoup ont indiqué que des taux plus élevés seraient probablement nécessaires si l’inflation ne reculait pas, et quelques-uns ont estimé qu’un relèvement immédiat pourrait réduire le besoin de hausses ultérieures. Les responsables ont décrit les hausses de prix sur les douze derniers mois comme généralisées, tant pour les biens que pour les services, et les perspectives économiques des services de la Fed (Fed Staff Economic Outlook) ont globalement maintenu le diagnostic sur l’inflation par rapport à juin, tout en jugeant les perspectives de croissance légèrement plus faibles. Les participants s’attendaient à la poursuite d’une croissance solide du PIB réel, citant les investissements liés à l’IA et la consommation des ménages, tout en soulignant un niveau d’incertitude toujours élevé, en partie du fait du conflit au Moyen-Orient.
La réunion de juillet a laissé le taux des Fed Funds dans une fourchette de 3,5%–3,75%, même si trois présidents de Fed régionales — Lorie Logan, Beth Hammack et Neel Kashkari — ont voté contre en faveur d’une hausse de 25 pdb. Kevin Warsh a évoqué la possibilité de passer à six réunions par an, environ tous les deux mois, mais le calendrier 2026 est resté inchangé. Après la publication des Minutes, l’indice du dollar américain (US Dollar Index) évoluait autour de 98,90 ; en amont, les marchés intégraient une probabilité de 34% d’une hausse en septembre, contre environ 60% trois semaines plus tôt. Les Minutes ont été publiées à 18h00 GMT, et les niveaux techniques mentionnés étaient : DXY 99,46, MM (SMA) à 100,03 et 100,51, résistance de ligne de tendance proche de 99,89, RSI proche de 38, résistance à 100,35 et support à 98,90.
Tendances de l’indice du dollar et recommandations tactiques de trading
Nous observons une dynamique baissière nette sur l’US Dollar Index (DXY), qui oscille entre 98,90 et 99,46. Cette pression à la baisse est renforcée par la décision soudaine du Trésor américain de doubler ses rachats de dette publique. Pour les traders de dérivés de change, nous recommandons de vendre le DXY sur les petits rebonds, en visant le support robuste à 98,90, tout en plaçant des stops juste au-dessus de la résistance à 99,89.
Le marché n’attribue plus qu’une probabilité de 34% à une hausse des taux en septembre, en nette baisse par rapport à 60% il y a quelques semaines. Bien que trois membres de la Fed au profil faucon aient voté pour un relèvement en juillet, la disparition soudaine de 23.000 emplois dans le dernier rapport sur l’emploi (payrolls) rend une pause très probable. Nous estimons que la stratégie la plus pertinente consiste à intervenir sur les futures de taux courts pour refléter un maintien dans la fourchette de 3,5% à 3,75%.
Contexte macroéconomique et stratégies de volatilité
D’après les schémas historiques, des pertes d’emplois inattendues combinées à un refroidissement des données d’indice des prix à la consommation (CPI) contraignent presque toujours la banque centrale à une pause prolongée. Lors de pivots de politique monétaire similaires par le passé, les rendements des Treasuries ont rapidement reculé lorsque le marché a compris que le cycle de hausses était terminé. Nous pensons que l’achat d’options d’achat (calls) sur des notes du Trésor à court terme offre un profil rendement/risque attractif pour tirer parti de ce changement de narratif.
Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue du symposium de Jackson Hole à venir, où le président de la Fed, Kevin Warsh, devrait mettre l’accent sur la flexibilité de la politique monétaire plutôt que sur un guidage prospectif (forward guidance) rigide. Cette absence d’orientations explicites devrait provoquer de forts mouvements sur le marché des changes à mesure que de nouvelles données macroéconomiques seront publiées. Pour en profiter, nous privilégions l’achat de straddles de maturité courte sur l’euro et le yen afin de bénéficier du rebond attendu de la volatilité implicite.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
