Les résultats de Nvidia sont considérés comme un catalyseur macroéconomique, mais, après les surprises positives plus importantes de 2023-24, la réaction du marché aux dépassements des attentes s’est atténuée. Le titre a progressé de 2,19% avant la publication et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a gagné 1,44%, même si cet indice reste en baisse de 20,8% par rapport à son pic de juin ; il n’est inférieur que de 1,9% à son niveau du 20 mai et affiche une hausse de 63,6% depuis le début de l’année. Les principaux indices américains ont également légèrement avancé, le S&P 500 prenant 0,32% et le Nasdaq 0,66%, malgré le recul de la majorité des composantes du S&P sur la séance. Les contrats à terme sur actions américaines ont ensuite peu varié.
Les actions asiatiques ont majoritairement évolué en hausse, soutenues par le recul des prix du pétrole et des rendements obligataires, avec en tête le KOSPI sud-coréen (+1,97%). Le Nikkei japonais a progressé de 0,76% et le CSI 300 chinois de 1,03%, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a gagné 0,82% et le Shanghai Composite 0,72% ; l’indice australien S&P/ASX 200 a cédé 0,15% après une inflation supérieure aux attentes. En Europe, le Stoxx 600 a avancé de 0,35% et le DAX allemand de 0,61%, tandis que le FTSE 100 a pris 0,29% et le CAC 40 a reculé de 0,16%.
Dynamique du marché des options autour des résultats de Nvidia
Nous observons une forte anticipation sur le marché des options alors que Nvidia s’apprête à publier ses derniers résultats, qui ont historiquement déclenché de grands mouvements sur les indices mondiaux. Étant donné que, après plusieurs publications récentes, le cours de l’action a en réalité reculé le lendemain, nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés d’éviter de courir après des calls directionnels devenus coûteux. Il convient plutôt de privilégier des stratégies structurées sur la volatilité, la volatilité implicite étant actuellement élevée, conformément aux tendances historiques où les options Nvidia intégraient couramment des amplitudes de 8% à 10%.
Volatilité sectorielle, stratégies sur indices et risques saisonniers de marché
Le secteur plus large des semi-conducteurs a montré des signes de fragilité, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie ayant corrigé de plus de 20% par rapport à son sommet du début de l’été. Pour tirer parti de cette volatilité sectorielle, nous pouvons envisager de traiter des options sur indices sur le Nasdaq-100 ou sur des ETF de semi-conducteurs plutôt que des options sur titre individuel. La mise en place de spreads de crédit ou de stratégies de type iron condor sur ces sous-jacents plus larges permet de capter l’érosion de prime si la réaction post-résultats est plus modérée qu’attendu.
Les pressions macroéconomiques mondiales, notamment des accélérations inattendues de l’inflation dans des pays comme l’Australie et l’évolution des rendements obligataires, ajoutent des couches de risque. Historiquement, fin août et septembre constituent des périodes saisonnièrement défavorables pour les actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul d’environ 1,2% en septembre au cours des dernières décennies. Nous conseillons donc d’utiliser des puts de protection sur indices ou des straddles de court terme afin de se couvrir contre une baisse plus large du marché en fin d’été.
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