Les économies émergentes ont, jusqu’à présent, mieux absorbé que prévu le choc énergétique lié au Moyen-Orient. Les prix du pétrole, du gaz et des intrants associés ont grimpé rapidement, mais ce mouvement s’est révélé moins inflationniste qu’en 2022. Si les cycles d’assouplissement ont été interrompus dans de nombreuses juridictions, la plupart des banques centrales ont maintenu leurs taux directeurs inchangés depuis février dernier. Les marchés financiers ont évité une perte de confiance généralisée, et les amortisseurs macroéconomiques sont jugés plus solides qu’à l’été 2022, ce qui a contribué à absorber la hausse des coûts de l’énergie.
L’Asie, région la plus dépendante des hydrocarbures en provenance des pays du Golfe, a cherché à réduire les risques de pénurie en diversifiant ses sources d’approvisionnement, en mobilisant ses réserves et en ajustant la demande. Parallèlement, les économies exportatrices de technologies ont bénéficié de la montée en puissance de l’intelligence artificielle, les investissements dans les infrastructures IA et la demande mondiale de puces et d’autres biens électroniques soutenant la croissance et les comptes externes, compensant parfois les vents contraires liés à l’énergie. Dans le scénario central, la croissance moyenne du PIB réel des économies émergentes est attendue à un peu moins de 4% en 2026, contre 4,5% en 2025. Les risques incluent une inflation persistante, de potentielles hausses de taux de la Fed, des tensions géopolitiques et la volatilité des prix des matières premières, ainsi que l’éventualité d’une correction du cycle technologique.
Positionnement défensif et stratégies actions
Nous conseillons aux intervenants sur dérivés d’adopter un positionnement défensif dans les semaines à venir, alors que la croissance des marchés émergents ralentirait à 3,9% en 2026, contre 4,5% l’an dernier. Si ces économies ont remarquablement bien géré le choc énergétique, l’achat de puts de protection sur de grands ETF émergents, comme l’iShares MSCI Emerging Markets ETF, constitue un moyen pertinent de se couvrir contre un ralentissement plus large. Cette prudence est confortée par des données récentes montrant que l’élan manufacturier, dans plusieurs pays en développement, commence à plafonner.
Malgré les risques de correction du cycle technologique, le boom de l’IA continue de soutenir les exportateurs asiatiques, les exportations de semi-conducteurs de la Corée du Sud ayant progressé de plus de 30% sur un an au premier semestre 2026. Pour capter cette dynamique tout en maîtrisant le risque de baisse, nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) sur des indices à forte composante technologique, tels que le MSCI Taiwan ou la Coréedu Sud. Cette stratégie limite le coût de la prime tout en permettant de profiter d’une demande mondiale robuste en infrastructures IA et en puces avancées.
Volatilité énergétique et dynamique des devises
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient maintiennent les marchés de l’énergie dans un état d’imprévisibilité marqué, le Brent oscillant fortement autour de 85 dollars cet été. Nous suggérons d’utiliser des stratégies de straddle long sur options sur pétrole afin de tirer parti de cette volatilité sans prendre de pari directionnel. Cette approche permet de se préparer à des variations soudaines des prix, alors que les économies émergentes poursuivent activement la diversification de leurs fournisseurs d’énergie pour éviter des chocs d’offre.
Avec une Réserve fédérale maintenant ses taux à des niveaux élevés, autour de 5,25%, et certaines banques centrales locales mettant en pause leurs cycles d’assouplissement, les devises émergentes subissent une pression renouvelée. Nous recommandons d’opérer via des options sur des paires telles que le dollar américain contre la roupie indienne ou le peso mexicain, en privilégiant l’achat de calls à court terme sur le billet vert. Historiquement, les périodes de taux américains élevés ont déclenché de fortes dépréciations de devises dans les pays émergents, ce qui rend, à ce stade, des stratégies de change axées sur la volatilité particulièrement attractives.
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