Les inscriptions initiales au chômage ont reculé à 187.000 lors de la semaine close le 18 juillet, selon le département américain du Travail. Elles se comparent à 209.000 la semaine précédente et ressortent en dessous des 212.000 anticipés par le marché. La moyenne mobile sur quatre semaines a diminué à 207.500, en baisse de 7.250 sur la semaine. Des analystes de Bloomberg ont qualifié ce chiffre de plus bas niveau depuis 1969. Par ailleurs, le chômage indemnisé corrigé des variations saisonnières pour la semaine close le 11 juillet est ressorti à 1.796.000, en baisse de 2.000 par rapport au niveau révisé de la semaine précédente.
À la suite de la publication, le dollar américain est resté ferme. L’indice du dollar (USD Index) gagnait 0,22% sur la séance à 101,35 au moment de la publication. Le cadre plus large présenté avec ces données reliait les conditions du marché du travail à la valorisation des devises, via leurs effets sur la croissance, les salaires, la dynamique de l’inflation et la politique monétaire. Il rappelait également le double mandat de la Réserve fédérale — plein emploi et stabilité des prix — en le contrastant avec l’accent mis par la Banque centrale européenne sur l’inflation.
Marché du travail tendu et implications macroéconomiques
Nous faisons face à un marché du travail extrêmement tendu, avec des inscriptions au chômage tombées à un plus bas historique de 187.000 sur la semaine close le 18 juillet. Ce recul inattendu traduit une résilience économique robuste, à rebours des craintes de ralentissement plus généralisé. En tant qu’opérateurs sur dérivés, nous devons nous préparer à ce que la Réserve fédérale maintienne des taux plus élevés plus longtemps afin d’éviter une inflation salariale.
Stratégies de trading face à des données d’emploi solides
Alors que l’indice du dollar s’apprécie déjà à 101,35 aujourd’hui, nous anticipons une poursuite de la dynamique haussière du billet vert dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque les inscriptions au chômage passent sous le seuil des 200.000, le dollar surperforme de manière régulière les autres grandes devises. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD ou de nous positionner à l’achat sur des contrats à terme sur le dollar pour tirer parti de cette tendance.
Ces statistiques d’emploi solides impliquent aussi une probabilité élevée de hausse des rendements obligataires, les anticipations de baisse des taux étant repoussées. Lors de l’épisode de marché du travail tendu début 2022, des inscriptions similaires sous 190.000 avaient coïncidé, en quelques semaines, avec une hausse marquée de 50 points de base des rendements des Treasuries à court terme. Nous pouvons nous positionner en vendant des contrats à terme sur Treasuries ou en achetant des options de vente (puts) sur des fonds obligataires à longue duration.
Un environnement prolongé de taux d’intérêt élevés déclenche souvent de la volatilité sur les marchés actions, en particulier dans les secteurs à forte croissance. Nous devrions anticiper des fluctuations sur les grands indices et envisager de couvrir nos portefeuilles avec des options d’achat sur le VIX. Des stratégies de court terme aideront à naviguer les mouvements immédiats de marché, à mesure que les anticipations de politique monétaire s’ajustent.
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