Les exportations de la Corée du Sud ont progressé de 52,3% sur un an au cours des 20 premiers jours de juillet, en décélération après 60,4% sur la même période en juin, prolongeant une septième hausse consécutive à deux chiffres. Le mouvement a été soutenu par les semi-conducteurs et la demande de centres de données liée à l’IA, même si les tensions sur les chaînes d’approvisionnement persistent en raison du regain de tensions au Moyen-Orient.
La Banque de Corée a relevé la semaine dernière son taux directeur de 25 pb à 2,75%, sa première hausse en trois ans, en invoquant des pressions sur les prix et des risques pour la stabilité financière liés à la faiblesse du KRW et à la hausse des prix immobiliers. Une nouvelle hausse de 25 pb cette année porterait le taux de base à 3,0%, en ligne avec la projection médiane du « dot plot » de la BoK. Sur le marché des changes, l’USD/KRW a gagné 0,3% à 1 482 hier sur fond de raffermissement du dollar, tandis que les anticipations pour le second semestre incluent des ventes à terme de dollars plus importantes de la part des entreprises et des entrées de capitaux.
Opportunités de trading sur dérivés dans un contexte de forte croissance des exportations
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner pour un renforcement du won sud-coréen (KRW) au cours des prochaines semaines, en vendant à terme l’USD/KRW ou en achetant des options put sur USD. Bien que la paire ait récemment touché 1 482 sous l’effet de la vigueur généralisée du dollar, les fondamentaux macroéconomiques de la Corée du Sud suggèrent que ce niveau n’est pas tenable. Avec des exportations du début juillet en hausse de 52,3% sur un an, la demande structurelle de won devrait s’intensifier.
Il convient de souligner que les expéditions de semi-conducteurs représentent historiquement jusqu’à 20% des exportations sud-coréennes, un secteur actuellement dopé par la demande mondiale liée à l’intelligence artificielle. Les suivis sectoriels indiquent que le chiffre d’affaires mondial des semi-conducteurs est en passe d’augmenter de plusieurs dizaines de pourcents en 2026, au bénéfice direct de champions locaux comme Samsung et SK Hynix. Ce boom structurel de l’IA constitue un solide soutien fondamental, susceptible d’attirer d’importants flux étrangers vers les actions à Séoul.
Soutien de la politique monétaire et dynamique de couverture de change
Sur le front de la politique monétaire, nous conseillons de tirer parti du virage plus restrictif de la Banque de Corée, après son récent relèvement de taux à 2,75%. Les autorités visent un taux terminal de 3,0% cette année afin de combattre l’inflation et les risques sur le marché immobilier, réduisant l’écart de rendement avec d’autres grandes banques centrales. La contraction de ce différentiel offre un cadre macroéconomique favorable à nos stratégies sur dérivés visant une baisse de l’USD/KRW.
En outre, nous anticipons une accélération des couvertures de change des entreprises, susceptible d’amplifier à court terme l’appréciation de la devise. Les exportateurs locaux tendent à augmenter leurs ventes à terme de dollars lorsque le billet vert atteint des sommets pluriannuels comme 1 482. Acheter dès maintenant des options call KRW de maturité courte nous permettra de profiter de ces flux d’entreprises, qui devraient pousser le spot à la baisse.
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