Les exportations du Japon ont progressé de 23,2 % sur un an en juillet, dépassant la prévision de marché de 19,9 %. Cette publication suggère une demande extérieure plus ferme jusqu’au cœur de l’été, les flux commerciaux demeurant un soutien malgré un environnement mondial inégal.
La statistique fait apparaître un rythme plus rapide qu’attendu et confirme la vigueur récente du secteur exportateur japonais. Les marchés évalueront si cette surprise positive se prolonge dans les prochains mois, à mesure que les variations de change et les tendances de croissance à l’étranger se répercutent sur les volumes et la valeur des expéditions.
Surperformance des exportations et implications macroéconomiques
La forte croissance des exportations japonaises en juillet, à 23,2 % contre 19,9 % attendu, montre que la demande mondiale pour les biens japonais reste remarquablement résiliente. Nous estimons que ce dynamisme économique donne à la Banque du Japon une marge de manœuvre pour poursuivre de nouvelles hausses de taux dans les prochains mois. En tant qu’intervenants sur dérivés, nous devrions nous préparer à un yen plus fort, en achetant des options d’achat (calls) sur le JPY ou en vendant des futures USD/JPY.
Au vu des données récentes, les expéditions japonaises d’équipements pour semi-conducteurs et d’automobiles vers les principaux marchés mondiaux ont bondi, contribuant à cet excédent commercial inattendu. Historiquement, lorsque la croissance des exportations japonaises dépasse les prévisions dans de telles proportions, le yen a tendance à s’apprécier au cours des trois à six semaines suivantes. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en achetant des options de vente (puts) sur la paire USD/JPY afin de viser un mouvement vers le seuil des 140.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité du yen et des actions
Si un yen plus fort pèse généralement sur les actions à Tokyo, la vigueur de ces chiffres d’exportations suggère que les bénéfices des entreprises restent très solides en sous-jacent. Nous suggérons de trader cette configuration en achetant des options d’achat (calls) sur l’indice Nikkei 225 lors des replis temporaires du marché. Cette stratégie permet de profiter de la croissance robuste des entreprises tout en limitant le risque de baisse.
La volatilité implicite sur les paires de devises en yen est actuellement relativement faible, rendant les primes d’options assez bon marché. Nous recommandons de constituer des positions longues en volatilité, comme des straddles, en amont des prochaines réunions des banques centrales en septembre. Cela nous placerait en position de tirer profit de mouvements brusques à mesure que le marché s’ajuste à une réalité économique japonaise plus solide.
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