CBS News a rapporté, citant plusieurs sources, que les États-Unis et Israël pourraient mener une vaste campagne contre l’Iran, les infrastructures énergétiques iraniennes étant évoquées comme un ensemble de cibles potentielles. L’horizon temporel a été décrit comme « au cours du week-end », avant l’ouverture des marchés asiatiques la semaine prochaine. Selon le reportage, des sources américaines indiquaient qu’Israël avait été informé et coordonnait avec les États-Unis, tout en précisant que le président américain n’avait pas encore donné d’ordres définitifs pour d’éventuelles frappes.
Le même reportage citait un responsable israélien affirmant qu’Israël n’avait connaissance d’aucune décision visant à relancer des opérations militaires à grande échelle et qu’il n’avait pas été sollicité pour participer à une action militaire contre l’Iran. CBS News a également indiqué que le plan de frappes avait été évoqué lors de la réunion du cabinet du président Trump à Camp David vendredi, et que certains conseillers de la Maison-Blanche davantage centrés sur les considérations politiques s’y étaient opposés. Deux sources ont déclaré que les infrastructures énergétiques visées incluraient notamment des centrales électriques et des raffineries, considérées comme des objectifs principaux.
Volatilité des marchés de l’énergie et stratégies de trading
Nous devons nous préparer à une hausse immédiate et sans précédent de la volatilité sur l’énergie, alors que la menace d’une action militaire conjointe contre les infrastructures énergétiques iraniennes plane sur ce week-end. Historiquement, même des perturbations mineures au Moyen-Orient provoquent des ondes de choc sur les marchés de l’énergie, à l’image des attaques d’Abqaïq en Arabie saoudite en 2019, qui avaient fait bondir le Brent de près de 20% en une seule séance. Étant donné que l’Iran produit plus de 3,2 millions de barils de pétrole par jour, toute frappe réussie sur ses raffineries pourrait compromettre instantanément jusqu’à 3% de l’offre mondiale.
Pour nous positionner en amont de l’ouverture des marchés asiatiques, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent et le WTI, avec des maturités courtes. La volatilité implicite du secteur de l’énergie évolue actuellement à des niveaux relativement modérés, ce qui rend ces options abordables comme couverture contre un choc d’offre majeur. Si des frappes ont lieu durant le week-end, nous nous attendons à un doublement de l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX), permettant aux traders de bénéficier à la fois du mouvement du sous-jacent et de l’expansion rapide des primes d’options.
Couverture des portefeuilles actions et suivi des crack spreads
Nous devrions également couvrir nos portefeuilles actions au sens large contre un repli marqué des marchés en achetant des options d’achat (calls) sur l’indice de volatilité du CBOE (VIX). Une escalade géopolitique de cette ampleur déclenche historiquement un mouvement immédiat de fuite vers la qualité, pesant sur les actions mondiales tout en soutenant les actifs refuges comme l’or et le dollar américain. La mise en place de straddles acheteurs sur des ETF fortement exposés à l’énergie, tels que l’Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), nous permettra aussi de capter d’importantes amplitudes de prix, quelle que soit la confusion initiale du marché.
Dans les semaines à venir, nous devons suivre de près les crack spreads, qui mesurent l’écart de prix entre le brut et les produits raffinés tels que l’essence et le diesel. Étant donné que les infrastructures visées incluent spécifiquement des raffineries et des centrales électriques, l’offre de produits raffinés pourrait se tendre beaucoup plus rapidement que celle du brut en amont. Prendre une position acheteuse sur des options sur contrats à terme d’essence tout en vendant des options sur le brut d’alimentation constitue un spread trade très efficace que nous pouvons déployer pour tirer parti de ce goulet d’étranglement spécifique de l’offre.
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