Les États-Unis déclarent 8 133,5 tonnes d’or, soit environ 261,5 millions d’onces troy, dont près de 147,3 millions d’onces à Fort Knox et le solde à la Monnaie de Denver, au dépôt de lingots de West Point et à la Federal Reserve Bank of New York. Des responsables du Trésor affirment que ces avoirs sont bien présents et dûment comptabilisés, mais l’élément le plus souvent cité pour rassurer reste une visite de 1974 au cours de laquelle un seul des 15 compartiments de coffre a été ouvert au Congrès et aux médias, et où les lingots n’ont pas été rapprochés des numéros de série, ni pesés, ni analysés. Les étapes d’inventaire ultérieures et les scellés inviolables n’ont pas produit de piste d’audit publique complète, laissant des zones d’ombre concernant les rapports, les enregistrements d’analyses, les historiques de transactions et les cas où des scellés ont été remplacés.
L’attention se porte aussi sur les déclarations de la Chine. Pékin affiche 2 346 tonnes et a relevé ses réserves déclarées pendant 21 mois consécutifs ; la Banque populaire de Chine a signalé une hausse de 15 tonnes en juin après un achat de 10 tonnes en mai. Les recherches citées incluent des estimations de plus de 48 tonnes via le gré à gré londonien en mai, environ 80 tonnes accumulées depuis le début de 2026, et 570 tonnes en 2024 contre 41 déclarées, les avoirs totaux pouvant dépasser 5 000 tonnes, avec des achats non déclarés supérieurs de plus de dix fois aux chiffres officiels. Par ailleurs, Goldman Sachs anticipe 4 900 dollars l’once troy d’ici fin 2026, tandis que la Chine a importé 173 tonnes le mois dernier, un plus haut de deux ans, alors que la politique du Federal Open Market Committee demeurait un frein à court terme.
Scepticisme autour des réserves officielles d’or
Nous devons surveiller de près le scepticisme croissant entourant les réserves officielles d’or, en particulier les 8 133,5 tonnes que les États-Unis déclarent détenir sans vérification indépendante. Si les autorités affirment que les réserves de Fort Knox sont intégralement comptabilisées, l’absence d’un véritable audit indépendant depuis les années 1970 alimente un doute systémique profond. En tant que traders de produits dérivés, nous devrions nous positionner pour tirer parti de ce déficit de confiance sous-jacent en nous assurant une exposition haussière de long terme aux métaux précieux.
Nous suivons également une demande physique massive, mais dissimulée, de la part des banques centrales mondiales — en particulier la Chine — qui accumulerait discrètement bien plus d’or qu’elle n’en déclare publiquement. Alors que la Chine a officiellement rapporté des achats modérés en 2026, des données externes indiquent qu’elle aurait pu acquérir le double via les marchés de gré à gré. Ce plancher d’achats cachés signifie que toute baisse de prix à court terme dans les prochaines semaines constitue, pour nous, des points d’entrée très attractifs pour acheter des options d’achat.
Stratégies de trading face à la volatilité et à la demande cachée
Alors que les cours de l’or montrent de la volatilité à l’approche du mois d’août, la prévision haussière de Goldman Sachs — un or à 4 900 dollars l’once d’ici fin 2026 — paraît de plus en plus crédible. Pour exploiter ce potentiel de hausse, nous recommandons de trader des options d’achat de maturité longue, telles que des LEAPs arrivant à échéance fin 2026. Cette stratégie sur dérivés permet de s’affranchir du bruit de marché à court terme tout en se positionnant pour une rupture macroéconomique majeure.
Nous devrions aussi nous inspirer des investisseurs particuliers chinois, qui ont importé un volume spectaculaire de 173 tonnes d’or en un seul mois pour acheter sur repli. Dans les prochaines semaines, nous pouvons répliquer ce solide soutien physique en vendant des options de vente couvertes par du cash (cash-secured puts) sur les principaux ETF adossés à l’or. Cela permet d’encaisser une prime régulière tout en se préparant à constituer des positions longues avec une décote en cas de repli des prix.
L’environnement actuel de taux d’intérêt élevés de la Réserve fédérale peut créer des vents contraires temporaires et une évolution des prix en range à très court terme. Toutefois, nous estimons que ces pressions de politique monétaire finiront par déclencher des tensions d’endettement plus profondes, accélérant au final la dépréciation des monnaies fiduciaires. Nous devons mettre à profit les prochaines semaines de consolidation pour renforcer de manière offensive nos portefeuilles de dérivés avant que le marché ne réagisse pleinement à cette ruée mondiale vers les actifs réels.
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