Les préoccupations d’inflation existent, mais la croissance de l’emploi ralentit, suscitant des craintes de récession. Le rapport sur l’emploi de juillet aux États-Unis a déplacé l’attention vers le marché du travail. Le président de la Fed d’Atlanta a reconnu ce changement, suggérant une réévaluation de la politique de la Fed. Le rapport indique une perte de dynamisme dans la création d’emplois, avec un ralentissement général des conditions d’emploi.

Résultats du Rapport sur l’Emploi de Juillet

Les entreprises ont ajouté seulement 73 000 emplois en juillet, en dessous des 110 000 prévus. Le taux de chômage a augmenté à 4,2 % en juillet. Une baisse des données sur l’emploi augmente la probabilité d’une réduction des taux par la Fed, estimée à 90 % pour septembre. Le président de la Fed, Powell, a noté l’occasion d’examiner deux autres rapports sur l’emploi avant la réunion de septembre. Le conseil de la Réserve fédérale fait face à des divisions internes sur la direction de la politique. Deux votes dissidents ont mis en évidence ces divisions. Les rendements des bons du Trésor ont chuté, et le dollar s’est affaibli avec des attentes de politique monétaire assouplie. L’or a grimpé de près de 2 %. La croissance de l’emploi s’est orientée vers le secteur de la santé, tandis que l’emploi fédéral a diminué de 12 000 emplois. Le chômage de longue durée a augmenté, et la participation à la main-d’œuvre a chuté à 62,2 %.

Stratégie du Marché en Période d’Incertitude

Des risques structurels existent en raison des tarifs douaniers et d’autres pressions. Les révisions du marché de l’emploi montrent 258 000 emplois de moins pour mai et juin, marquant des baisses importantes. À la lumière du rapport sur l’emploi du 1er août 2025, nous devons immédiatement adapter notre stratégie pour intégrer un cycle de réductions de taux plus agressif de la part de la Réserve Fed. Le raté dramatique du rapport et les importantes révisions à la baisse ont essentiellement verrouillé une réduction des taux pour septembre. Nous devons nous attendre à une pression continue à la baisse sur les rendements des bons du Trésor à court terme, rendant les paris sur des taux d’intérêt plus bas très attractifs. La réaction du marché confirme ce sentiment, avec la probabilité d’une réduction des taux en septembre, mesurée par l’outil CME FedWatch, atteignant maintenant 90 %. Nous avons vu le rendement des bons du Trésor à 2 ans plonger de plus de 20 points de base, sa chute la plus importante depuis les inquiétudes bancaires de 2023, ce qui signale un changement majeur dans les attentes politiques. C’est un signal clair pour nous d’ajuster nos positions sensibles aux taux à court terme. Pour les dérivés d’actions, la rupture du S&P 500 en dessous de sa moyenne mobile de 200 heures est un fort signal baissier qui annule les nouvelles positives d’une potentielle réduction des taux. La faiblesse économique sous-jacente est maintenant le principal moteur, donc nous cherchons à acheter des options d’achat VIX ou des options de vente S&P 500. Ces positions protégeront contre d’éventuelles baisses supplémentaires dues aux craintes de récession dans les prochaines semaines. Dans les marchés des devises et des matières premières, la situation devient plus claire. Le déclin du dollar américain devrait se poursuivre, nous nous positionnons donc pour une nouvelle faiblesse en vendant des contrats à terme sur l’indice dollar. Par conséquent, l’or est devenu un actif refuge principal, et sa poussée suggère que les positions longues sur les contrats à terme en or pourraient rester rentables. La combinaison d’une croissance des salaires persistante et d’un marché de l’emploi en déclin crée une incertitude significative, ce qui signifie que la volatilité est notre alliée. La division publique au sein du conseil de la Fed ajoute une autre couche d’imprévisibilité avant la réunion de septembre. Cet environnement est idéal pour des stratégies d’options comme les straddles sur les indices majeurs, qui peuvent profiter de grands mouvements de prix dans n’importe quelle direction.

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