Les données de l’Energy Information Administration (EIA) américaine ont montré une baisse plus marquée des stocks de distillats, ceux-ci ayant reculé de 2,228 millions de barils sur la semaine close le 21 août. À titre de comparaison, ils avaient diminué de 1,53 million de barils lors de la période de publication précédente.
Selon la série de l’EIA, ce mouvement indique un resserrement plus rapide des stocks au cours de la dernière semaine. Les distillats couvrent des produits tels que le diesel et le fioul domestique, suivis de près pour évaluer l’état de l’offre et de la demande sur le marché des produits raffinés.
Les baisses de stocks de distillats signalent un durcissement croissant du marché
Nous observons un resserrement significatif du marché énergétique américain, les dernières données de l’EIA montrant que les stocks de distillats ont chuté de 2,228 millions de barils sur la semaine se terminant le 21 août. Cette baisse est nettement plus prononcée que le recul de 1,53 million de barils enregistré la semaine précédente, ce qui suggère une demande plus forte qu’anticipé par les intervenants. En conséquence, nous anticipons à court terme une pression haussière immédiate sur les prix du diesel et du fioul domestique.
Historiquement, la fin août constitue une période charnière : la préparation des récoltes agricoles et le début du stockage en vue de l’hiver commencent à entamer les stocks de distillats. Lors d’années de tension sur l’offre, comme en 2022, lorsque les stocks de distillats sont tombés à plus de 15% sous leur moyenne quinquennale, les baisses de fin d’été ont déclenché de fortes flambées de prix à l’approche de l’automne. Nous estimons que la structure actuelle du marché reproduit ces cycles passés de contraintes d’offre, ce qui renforce une perspective très haussière.
Stratégie de trading : se positionner pour une hausse saisonnière
Les opérateurs de produits dérivés devraient se positionner en anticipation d’un resserrement prolongé des marges sur les produits raffinés au cours des prochaines semaines. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur le fioul de chauffage (ULSD) avec des échéances en octobre et novembre afin de capter la hausse saisonnière. En outre, l’ouverture d’une position longue sur le crack spread fioul de chauffage–WTI permet de profiter de la vigueur du raffinage même si les prix du brut fluctuent plus largement.
Avec des stocks domestiques totaux de distillats actuellement proches de 10% sous leur moyenne saisonnière sur cinq ans, la marge de manœuvre face à des perturbations de l’offre est très limitée. Toute fermeture imprévue de raffinerie pendant le reste de la saison des ouragans dans l’Atlantique pourrait déclencher rapidement un short squeeze. Nous recommandons de construire des positions longues sur de légers replis, tout en maintenant des limites de risque strictes afin de se protéger contre des vents contraires macroéconomiques plus larges.
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