Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis indiquent que les positions nettes non commerciales sur les contrats à terme S&P 500 s’établissent à -75,9 k contrats dans le dernier rapport. Cela prolonge une posture globalement vendeuse (net short).
La lecture précédente était de -68 k, ce qui indique que la position nette s’est davantage dégradée sur la période. Ces chiffres se rapportent au positionnement non commercial tel que publié par la CFTC.
Sentiment institutionnel et tendances saisonnières
Les dernières données de la CFTC montrent que les grands spéculateurs ont accru leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 à -75,9 k contrats, contre -68 k précédemment. Ce mouvement suggère que les acteurs institutionnels se positionnent activement en anticipation d’un repli de marché, ou renforcent fortement la couverture de leurs portefeuilles actions existants. À l’approche des prochaines semaines, il convient d’ajuster les stratégies à ce pessimisme institutionnel grandissant.
Historiquement, septembre s’est forgé une réputation de mois le plus défavorable pour les marchés actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul d’environ 1,2 % sur les dernières décennies. La volatilité a également tendance à s’accélérer sur cette période, le VIX progressant historiquement en moyenne de plus de 10 % avec le retour des volumes à l’automne. Nous estimons que cette saisonnalité joue actuellement directement en faveur des vendeurs à découvert.
Ajustements de stratégie sur produits dérivés
Pour les intervenants sur produits dérivés, nous recommandons l’achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti d’un potentiel mouvement de baisse. À défaut, le recours à des stratégies de vente de prime, comme les spreads de calls à crédit (credit call spreads), peut permettre de capter l’érosion temporelle (theta) tant que le marché peine à retrouver un momentum haussier. Réduire la taille des positions par rapport à l’habitude aidera également à gérer des variations soudaines et marquées de la volatilité implicite.
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