La semaine prochaine, l’agenda américain sera dominé par les revenus et dépenses des ménages de juillet, qui devraient confirmer la résilience de la demande des consommateurs, tandis que l’inflation PCE est attendue en repli, signalant un apaisement des tensions sous-jacentes sur les prix. Jackson Hole retiendra également l’attention, le président Warsh devant mettre l’accent sur le cadre de politique monétaire de long terme de la Fed et les priorités de la task force. Vendredi, la révision de référence des créations d’emplois ne devrait entraîner qu’un ajustement baissier modeste, ce qui suggère que l’état du marché du travail a été plus proche des estimations publiées que ces dernières années.
Hors des États-Unis, l’IPC australien de juillet devrait montrer une accélération de l’inflation, portée par la hausse des coûts du carburant, sur fond de pressions sous-jacentes persistantes. Au Canada, la publication du PIB du T2 devrait afficher la croissance la plus rapide depuis près de deux ans, avec une progression de la production au rythme annualisé de 3,3 %.
Inflation américaine, marché du travail et stratégies de trading
Alors que les dépenses des ménages américains restent solides et que l’inflation PCE de juillet devrait poursuivre son reflux vers environ 2,4 % sur un an, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux. À l’approche du discours du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole sur les cadres de politique monétaire de long terme, les contrats futures SOFR de court terme intègrent une forte probabilité de statu quo des taux. Les traders peuvent en tirer parti en vendant des puts sur Treasuries hors de la monnaie afin de capter la prime à mesure que la volatilité des taux se normalise.
La révision de référence des créations d’emplois attendue devrait n’afficher qu’un ajustement baissier limité, d’environ 150 000 emplois, confirmant que le marché du travail demeure structurellement solide. Cela suggère que les craintes récentes d’un net ralentissement économique sont excessives, ce qui soutient un biais favorable pour les indices actions. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) proches de la monnaie sur le S&P 500 afin de profiter d’un rebond de soulagement attendu après l’annonce.
Croissance internationale et opportunités sur le FX
Au Canada, la prévision d’une croissance annualisée du PIB du T2 à 3,3 % — la plus forte en près de deux ans — constitue un scénario très haussier pour le dollar canadien. Cette vigueur contraste nettement avec la prudence affichée jusqu’ici par la Banque du Canada et pourrait imposer une revalorisation plus « hawkish » des anticipations de baisses de taux. Les traders sur dérivés peuvent envisager d’acheter des options d’achat sur le CAD ou de structurer des positions longues sur les futures CAD/USD afin de capter cette impulsion de croissance.
Parallèlement, l’IPC australien de juillet est attendu en légère hausse vers 3,8 %, sous l’effet de la progression des prix des carburants et d’une inflation des services tenace. Cette rigidité des pressions inflationnistes devrait conduire la Reserve Bank of Australia à maintenir des taux élevés plus longtemps que ses homologues mondiales. Nous suggérons de recourir à des risk reversals sur l’AUD/USD — achat de calls et vente de puts — afin de bénéficier de l’élargissement du différentiel de rendement.
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