Les devises asiatiques se sont globalement affaiblies face au dollar américain depuis la réunion du FOMC du 18 juin, le billet vert et les rendements des Treasuries restant fermes, tandis que les marchés intègrent pleinement une nouvelle hausse de taux de la Fed d’ici octobre. Le rapport estime que les prochains mouvements sur le FX asiatique seront davantage spécifiques à chaque pays, les fondamentaux domestiques et les actions des banques centrales entraînant des trajectoires divergentes malgré la persistance des pressions externes.
En Indonésie, la volatilité de la rupiah s’est atténuée après que Bank Indonesia a renforcé son soutien via des relèvements de taux directeurs et des rendements SRBI plus élevés, même si la devise reste sensible à la hausse des rendements américains. Le contexte domestique s’est dégradé : l’industrie manufacturière s’est contractée en juin, les exportations ont reculé de 5,8% sur un an, et mai a enregistré le plus important déficit commercial depuis avril 2019, tandis que l’inflation est montée à 3,3% sur un an, proche de la borne haute de la cible de BI (2,5% ±1%). En Malaisie, les efforts de rapatriement de BNM ont contribué à limiter des mouvements désordonnés du ringgit, l’élection de l’État du 11 juillet constituant un point d’attention à court terme. En Thaïlande, l’inflation a ralenti à 2,4% sur un an en juin, dans un contexte de dégradation des ratios de prêts non performants, et la BOT devrait maintenir son taux à 1,0%, ce qui pèse sur l’attrait de portage du baht. Le peso philippin fait face à un ralentissement de la croissance, une inflation supérieure à 6% et des flux d’entrées modérés, tandis qu’un durcissement supplémentaire de la BSP pourrait apporter un soutien.
Perspectives pour les devises asiatiques dans un contexte de resserrement de la Fed
Compte tenu de la fermeté du dollar américain, nous anticipons une pression persistante sur les devises asiatiques dans les prochaines semaines. Les marchés intègrent désormais comme quasi certaine une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici fin juillet, après le dernier rapport d’inflation aux États-Unis faisant ressortir un CPI « core » à 3,8%. Cet environnement, avec le rendement du Treasury à 10 ans se maintenant autour de 4,50%, constitue un contexte difficile pour la région.
Stratégies et risques spécifiques par pays
En Indonésie, nous observons un bras de fer qui influence la rupiah. La récente hausse de taux de Bank Indonesia à 6,75% a permis de calmer la volatilité, mais le sort de la devise reste lié aux rendements américains. Nous recommandons de recourir à des options, par exemple en achetant des calls USD contre la rupiah, afin de se positionner sur une éventuelle faiblesse sans supporter le coût de portage élevé qu’impliquerait une position vendeuse directe sur la devise.
Le ringgit malaisien est confronté à un risque politique immédiat susceptible d’accroître la volatilité. L’élection de l’État ayant lieu dans quelques jours, le 11 juillet, nous intégrons une prime de risque modeste, les sondages suggérant une course serrée. Nous estimons qu’une stratégie de straddle sur la paire USD/MYR est prudente, car elle bénéficierait d’un mouvement de prix significatif dans un sens ou dans l’autre une fois les résultats connus.
Nous conservons une vue baissière sur le baht thaïlandais en raison de son rendement peu attractif. La Banque de Thaïlande n’est pas en mesure de relever ses taux au même rythme que la Fed du fait d’une faiblesse économique persistante, illustrée par un ratio dette des ménages/PIB qui demeure supérieur à 90%. Nous suggérons de prendre des positions longues via des contrats à terme (forwards) USD/THB afin de tirer parti de l’élargissement du différentiel de taux d’intérêt.
Le peso philippin, en revanche, pourrait afficher une force relative par rapport à ses voisins. L’inflation restant tenace à 5,5%, la banque centrale devrait poursuivre son cycle de resserrement, ce qui soutiendrait la devise. Un trade en paire, en étant long peso philippin contre baht thaïlandais (long PHP/THB), apparaît attractif pour jouer cette divergence de politique monétaire.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
