Les contrats à terme sur actions américaines ont reculé en séance européenne, les opérateurs se positionnant avant la publication préliminaire de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour juillet, tandis que le risque géopolitique renforçait les prises de position « risk-off ». Les futures Dow Jones ont cédé 0,65% à environ 52 440 points, ceux du S&P 500 ont perdu 0,88% autour de 7 510, et ceux du Nasdaq 100 ont décroché de 1,69% à près de 28 730. Reuters a indiqué que l’Iran aurait demandé à la milice houthie du Yémen de se tenir prête à fermer la route pétrolière de la mer Rouge si les États-Unis frappaient des infrastructures électriques iraniennes, et Tasnim a fait état d’explosions à Bandar Abbas, Qeshm et Ahvaz, tandis que de fortes détonations ont également été entendues au Koweït et jusqu’à Bassorah.
Lors de la séance au comptant de jeudi, la faiblesse des valeurs de semi-conducteurs a pesé sur les indices américains. Le Nasdaq Composite a reculé de 1,4%, tandis que le S&P 500 a perdu 0,51% et le Dow Jones Industrial Average a cédé 0,2%. Après la clôture, l’action Netflix a chuté de plus de 9% en معاملات prolongées à la suite de la publication de ses résultats, accentuant la pression sur le sentiment de marché.
Volatilité de l’énergie et stratégies sur dérivés
Alors que les tensions géopolitiques s’exacerbent au Moyen-Orient et que les menaces sur la route commerciale de la mer Rouge refont surface, il faut se préparer à un net pic de volatilité sur l’énergie. Historiquement, des perturbations le long de ce corridor maritime vital ont fait bondir le Brent de 5% à 10% en quelques jours, à l’image des chocs d’offre observés fin 2023, lorsque les tarifs mondiaux de transport maritime avaient doublé. Pour en tirer parti, nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’accumuler des options d’achat (calls) de court terme sur les futures de pétrole brut, ou de prendre des positions longues sur des swaps énergie afin de se couvrir contre un gel soudain de l’offre.
Faiblesse du secteur technologique et positionnement défensif
La violente correction des valeurs de semi-conducteurs et des résultats technologiques post-clôture décevants indiquent que la dynamique se détourne des valeurs de croissance. Les futures Nasdaq 100 sont très sensibles à ces corrections technologiques et ont historiquement enregistré des replis moyens de 5% à 8% lors de phases de baisse liées aux publications, en période estivale volatile. Dans les prochaines semaines, nous suggérons de recourir à des options de vente (puts) de protection sur des fonds indiciels répliquant les indices technologiques, ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear put spread afin d’amortir une nouvelle baisse des valeurs technologiques à bêta élevé.
Dans l’attente de l’indice préliminaire de confiance des consommateurs du Michigan, toute statistique décevante pourrait déclencher une fuite plus large vers la sécurité. Lors de précédentes périodes combinant stress géopolitique et faible confiance des ménages, l’indice de volatilité VIX a historiquement bondi de plus de 15% en l’espace d’une seule semaine de cotation. Nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur le VIX à courte échéance afin de profiter de cette hausse anticipée de la peur sur les marchés et de la revalorisation subséquente des primes de risque actions.
Si le Dow Jones Industrial Average, composé de valeurs « blue chips », demeure plus résilient que ses homologues très exposés à la technologie, il n’est pas pour autant à l’abri d’un désengagement généralisé si les coûts de l’énergie s’envolent. Si les futures Dow enfoncent le niveau de support critique des 52 000 points, nous conseillons de prendre des positions vendeuses sur futures Dow ou d’acheter des options de vente (puts) sur des ETF répliquant le Dow. Cette approche tactique permettra de protéger les portefeuilles tout en capitalisant sur la vague actuelle d’incertitude macroéconomique.
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