Les contrats à terme sur le Dow Jones évoluaient quasiment à l’équilibre autour de 53 650 en séance européenne mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 reculaient de 0,11 % à environ 7 680 et que les futures sur le Nasdaq 100 cédaient 0,23 % vers 29 210. Les mouvements de prix sont restés contenus à l’approche des chiffres américains des dépenses de consommation personnelle (PCE), la mesure d’inflation privilégiée de la Réserve fédérale (Fed), ainsi que des résultats de Nvidia publiés après la clôture. L’attention se porte également sur un discours prévu vendredi à Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh, les marchés guettant des signaux sur une éventuelle décision de taux en septembre.
Le calme observé sur les futures fait suite à une séance au comptant plus ferme mardi, tirée par les valeurs technologiques : le Nasdaq Composite a progressé de 0,66 %, et le Dow Jones Industrial Average comme le S&P 500 ont gagné environ 0,3 %. Parmi les moteurs macroéconomiques, le Trésor américain a doublé ses rachats de dette à long terme, ce qui a pesé sur le dollar, tandis que le pétrole a chuté de 3 %, pénalisant les valeurs énergétiques et s’inscrivant dans la poursuite de la surperformance des secteurs cycliques par rapport aux défensives, avec notamment une nouvelle faiblesse des biens de consommation de base.
Stratégies de trading à l’approche des événements clés et des résultats
Nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité à court terme en recourant à des straddles sur options avant la publication des résultats de Nvidia et la statistique d’inflation PCE aujourd’hui. Historiquement, les publications de Nvidia entraînent un mouvement implicite moyen de 8 % à 10 %, susceptible de faire fortement varier les dérivés sur le Nasdaq 100. Avec des futures Nasdaq proches de 29 210, couvrir des positions longues sur la tech via des options de vente (puts) à courte échéance permettra de protéger les portefeuilles contre un repli après les résultats.
Positionnement pour Jackson Hole et rotation sectorielle
En vue du symposium de Jackson Hole vendredi, nous recommandons de se positionner pour d’éventuels changements dans les anticipations de taux avant le discours du président de la Fed, Kevin Warsh. Les futures Fed funds intègrent actuellement une forte probabilité de baisse de taux en septembre, rendant les options sur Treasuries très sensibles aux indices de politique monétaire. Les traders peuvent envisager des options d’achat (calls) longues sur les secteurs cycliques, qui pourraient bénéficier si la Fed confirme une trajectoire monétaire accommodante.
Alors que les capitaux continuent de se déplacer des secteurs défensifs comme les biens de consommation de base vers des cycliques sensibles à la croissance, nous suggérons de mettre en place des spreads de valeur relative. Par exemple, les traders peuvent acheter des calls sur les secteurs cycliques du S&P 500 tout en vendant (écrivant) des calls sur des ETF de secteurs défensifs. Les données historiques montrent que les transitions de fin août favorisent souvent les dérivés liés à l’énergie et à l’industrie, en particulier lorsque la baisse des prix du pétrole atténue les craintes inflationnistes.
Pour le Dow Jones, qui se maintient autour de 53 650, nous recommandons des stratégies d’« iron condor » afin de tirer parti d’une consolidation à court terme avant les catalyseurs macroéconomiques de vendredi. Cette stratégie de collecte de prime est adaptée tant que l’indice attend un déclencheur clair de cassure. Si les données d’inflation PCE s’alignent sur le consensus d’un reflux régulier, voire le confirment, un franchissement de 53 800 pourrait rapidement déclencher un puissant rallye alimenté par des rachats de positions vendeuses.
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