Les contrats à terme sur le Dow Jones évoluaient peu, autour de 53.650, en séance européenne mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 cédaient 0,11% à environ 7.680 et que les futures sur le Nasdaq 100 reculaient de 0,23% vers 29.210. Les mouvements de prix sont restés contenus à l’approche des données américaines sur les dépenses de consommation personnelle (PCE), l’indicateur d’inflation privilégié de la Réserve fédérale (Fed), ainsi que des résultats de Nvidia attendus après la clôture. L’attention se porte aussi sur un discours à Jackson Hole vendredi du président de la Fed, Kevin Warsh, les marchés guettant des signaux sur une éventuelle décision de taux en septembre.
Ce calme sur les futures fait suite à une séance au comptant plus ferme mardi, tirée par les valeurs technologiques : le Nasdaq Composite a progressé de 0,66%, tandis que le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500 ont gagné environ 0,3%. Parmi les moteurs macroéconomiques, le Trésor américain a doublé les rachats d’obligations à long terme, ce qui a pesé sur le dollar, tandis que le pétrole a chuté de 3%, pénalisant les valeurs énergétiques et s’inscrivant dans la continuité d’un leadership des cycliques sur les défensives, avec notamment une nouvelle faiblesse des biens de consommation de base (Consumer Staples).
Stratégies de trading à l’approche d’événements clés et de publications de résultats
Nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité à court terme en recourant à des straddles via options avant la publication des résultats de Nvidia et l’indice d’inflation PCE aujourd’hui. Historiquement, les publications de Nvidia déclenchent un mouvement implicite moyen de 8% à 10%, susceptible de provoquer de fortes oscillations sur les dérivés du Nasdaq 100. Avec des futures Nasdaq autour de 29.210, couvrir des positions longues sur la tech via des options de vente (puts) à courte échéance permet de protéger les portefeuilles contre un repli post-résultats.
Se positionner pour Jackson Hole et la rotation sectorielle
En vue du symposium de Jackson Hole vendredi, nous recommandons de se positionner en anticipation de changements dans les anticipations de taux avant le discours du président de la Fed, Kevin Warsh. Les futures sur les fed funds intègrent actuellement une forte probabilité de baisse de taux en septembre, rendant les options sur Treasuries particulièrement sensibles aux signaux de politique monétaire. Les traders peuvent envisager des options d’achat (calls) sur les secteurs cycliques, susceptibles de bénéficier si la Fed confirme une trajectoire monétaire accommodante.
Alors que les flux de capitaux continuent de se déplacer des secteurs défensifs, comme les Consumer Staples, vers les cycliques sensibles à la croissance, nous suggérons de recourir à des stratégies de spreads en valeur relative. Par exemple, acheter des calls sur les secteurs cycliques du S&P 500 tout en vendant des calls sur des ETF de secteurs défensifs. Les données historiques montrent que les transitions de fin août favorisent souvent les dérivés liés à l’énergie et à l’industrie, en particulier lorsque la baisse des prix du pétrole atténue les craintes inflationnistes.
Pour le Dow Jones, qui se maintient autour de 53.650, nous recommandons des stratégies de « iron condor » afin de tirer parti d’une consolidation à court terme avant les catalyseurs macroéconomiques de vendredi. Cette stratégie de collecte de prime est adaptée tant que l’indice attend un déclencheur clair de rupture. Si les données PCE confirment, ou améliorent, le consensus d’une baisse régulière de l’inflation, une cassure au-delà de 53.800 pourrait rapidement déclencher un puissant rallye alimenté par des rachats de positions vendeuses.
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