Les contrats à terme sur actions américaines se raffermissaient pendant la séance européenne lundi, avec les futures Dow Jones en hausse de 0,18% au-dessus de 53.280, les futures S&P 500 progressant de 0,46% près de 7.560, et les futures Nasdaq 100 gagnant 1,03% autour de 29.860. Les marchés devaient prendre leur direction de l’indice ISM des services aux États-Unis plus tard dans la séance, tandis que l’attention se tournait également vers la publication mercredi du compte rendu (minutes) de la réunion de politique monétaire de juin de la Fed, afin d’obtenir davantage de visibilité sur les perspectives de taux.
Les anticipations de taux se sont détendues après des statistiques américaines de l’emploi plus faibles. L’outil CME FedWatch montrait que les marchés intégraient une probabilité de 45,0% d’une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre, contre 48,3% une semaine auparavant, tandis que les hausses de taux d’ici la fin de l’année étaient valorisées à environ 76%. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin ont augmenté de 57.000, contre un consensus à 110.000, alors même que le taux de chômage reculait légèrement à 4,2% contre 4,3%. Le pétrole a également reculé, sur fond de reprise des flux via le détroit d’Ormuz et de perspectives d’augmentation de l’offre de l’OPEP+, tandis que le rallye de la semaine dernière a vu le Dow Jones grimper de près de 2% vers 53.000, avec un S&P 500 en hausse de 1,8% et un Nasdaq 100 de 2,1%, tirés par la santé, la finance et l’industrie.
Réaction du marché aux faibles données sur l’emploi et aux anticipations de politique de la Fed
Nous observons une progression des contrats à terme sur actions américaines, le Nasdaq 100 affichant une force particulière à l’approche du niveau de 29.860. Cet élan positif est alimenté par le rapport décevant sur les créations d’emplois non agricoles (NFP) du mois dernier, qui a montré un net ralentissement des embauches à seulement 57.000 postes. Cela nous amène à réévaluer la probabilité d’un relèvement imminent des taux par la Réserve fédérale.
La probabilité d’une hausse de taux en septembre est désormais retombée à 45%, selon l’outil CME FedWatch. Cette lecture est corroborée par d’autres données récentes, la dernière enquête JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) ayant montré un recul des offres d’emploi à un plus bas de deux ans, à 8,2 millions. Cette tendance, combinée à une inflation sous-jacente récemment retombée à 3,1% sur un an, donne à la Fed davantage de marge pour marquer une pause.
Stratégies de trading et thèmes plus larges de marché
Si la menace immédiate d’un relèvement des taux semble s’estomper, nous anticipons une volatilité accrue des marchés autour de la publication mercredi des minutes de la réunion de juin de la Fed. Nous devrions envisager l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur l’indice VIX, comme moyen peu coûteux de se couvrir contre un ton éventuellement plus restrictif qu’attendu. Le marché intègre toujours une probabilité de 76% d’une hausse des taux d’ici la fin de l’année, de sorte que l’incertitude demeure.
Le rallye actuel est notablement large, avec les secteurs de la santé, de la finance et de l’industrie atteignant de nouveaux sommets, même si les valeurs des semi-conducteurs se sont repliées. Cette rotation traduit une dynamique interne de marché saine et réduit la dépendance à une poignée de géants technologiques. Nous estimons que les traders devraient s’intéresser à des options d’achat sur des ETF sectoriels comme le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) afin de s’exposer à cette tendance.
Historiquement, les périodes où la Fed signale une pause en raison d’un refroidissement de l’économie, sans basculer dans une récession, ont été favorables aux actions. Le « Powell Pivot » de 2019 est un exemple classique, lorsqu’un éloignement d’une posture restrictive a débouché sur une progression marquée des marchés. Nous pensons qu’une configuration similaire est en train de se mettre en place, créant des opportunités sur les contrats à terme et les options sur indices.
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