Les nouvelles commandes manufacturières en Suède ont reculé de 0,5 % sur un an en juillet, après une hausse de 29,9 % lors de la période précédente. Ce retournement marque un retour en territoire de contraction après une envolée marquée.
Implications pour la couronne suédoise et les marchés de taux
nous devons nous préparer à une couronne suédoise (SEK) plus faible et à une volatilité potentielle sur les dérivés actions nordiques. La chute spectaculaire des nouvelles commandes manufacturières en Suède — retombées à -0,5 % en juillet après 29,9 % précédemment — signale un fort ralentissement de la demande industrielle. Cette contraction soudaine suggère que l’économie suédoise, tirée par les exportations, perd de son élan, ce qui devrait pousser la Riksbank à adopter une orientation plus accommodante.
Nous recommandons de cibler la paire EUR/SEK, car le resserrement de l’écart de rendement entre la zone euro et la Suède plaide pour une couronne plus faible. Historiquement, lorsque les nouvelles commandes manufacturières suédoises basculent en territoire négatif, la Riksbank subit une pression accrue pour réduire ses taux plus rapidement que ses homologues européens. L’achat d’options d’achat (calls) sur EUR/SEK avec une échéance de deux à quatre semaines offre un profil risque/rendement attractif pour capter ce mouvement haussier.
Par ailleurs, il convient d’examiner les dérivés de taux, en se positionnant notamment pour une baisse des taux de swap suédois. L’indice PMI manufacturier suédois a également eu du mal à se maintenir au-dessus du seuil d’expansion de 50 points, évoluant récemment autour de 50,6. Avec une demande industrielle en repli, les rendements obligataires à court terme devraient s’orienter à la baisse à mesure que les opérateurs intègrent des baisses de taux agressives.
Dérivés actions et perspectives de marché plus larges
Sur les dérivés actions, nous devrions envisager l’achat de puts de protection sur l’indice OMX Stockholm 30 (OMXS30). De grands groupes industriels comme Volvo et Atlas Copco pèsent lourdement dans cet indice et sont très sensibles à la demande manufacturière mondiale et domestique. Alors que l’Allemagne, principal partenaire commercial de la Suède, est elle aussi confrontée à un PMI manufacturier atone à 42,4, un ralentissement industriel plus large en Europe continuera de peser sur les résultats des entreprises suédoises.
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