Les prix de marché suggèrent que le PIB préliminaire du T2 au Japon, attendu le 17 août, resterait à 0,5 % en glissement trimestriel, en données corrigées des variations saisonnières. La consommation privée devrait demeurer le principal contributeur à la croissance, maintenant l’expansion à un rythme stable plutôt que de l’accélérer.
L’attention se portera ensuite sur la publication de l’inflation le 21 août, où l’IPC global est attendu à 2,0 % en glissement annuel et l’IPC sous-jacent à 1,8 % en glissement annuel. Si ces chiffres se matérialisent, l’inflation nationale globale reviendrait à l’objectif de 2 % de la Banque du Japon, les pressions liées aux prix à l’importation étant présentées comme le principal moteur.
Volatilité du yen et stratégies de trading autour du PIB
Avec la publication du PIB préliminaire du T2 au Japon prévue le 17 août, nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue du yen, alors que le marché évalue le consensus de croissance à 0,5 %. Une publication solide portée par la consommation privée alimenterait probablement les spéculations sur de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon, dans la lignée des étapes de normalisation de politique monétaire observées au cours de l’année écoulée. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY à court terme afin de capter un potentiel mouvement baissier si le PIB surprenait à la hausse.
Perspectives d’IPC et couverture face aux à-coups de marché
Après les chiffres du PIB, la publication de l’IPC le 21 août est projetée à hauteur de l’objectif de 2,0 % de la Banque du Japon, maintenant la pression sur les décideurs pour resserrer la politique monétaire. Cette inflation persistante, largement influencée par les prix à l’importation, suggère que l’ère des rendements japonais ultra-faibles appartient définitivement au passé. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en prenant des positions longues sur les contrats à terme sur obligations d’État japonaises (JGB) ou en recourant aux swaps de taux d’intérêt pour bénéficier de la hausse des rendements domestiques.
Il faut aussi garder à l’esprit les à-coups spectaculaires d’août 2024, lorsqu’une hausse de taux surprise a déclenché un débouclage massif du carry trade sur le yen et provoqué une chute du Nikkei 225 de plus de 12 % en une seule séance. Avec une inflation sous-jacente japonaise évoluant près de 2 % — ou au-dessus — depuis près de deux ans, le yen demeure très sensible à tout signal « faucon ». Pour atténuer le risque, nous privilégions l’achat de straddles sur le Nikkei 225 afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre durant cette semaine à fort impact.
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