La montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran après l’échec d’un accord de paix intérimaire, conjuguée à l’intensification des frappes entre l’Ukraine et la Russie, a tiré les marchés de l’énergie à la hausse au cours de la semaine écoulée, portant le brut, les produits raffinés, le gaz naturel et l’électricité européenne. Le Brent est passé de 83 $/bbl le 13 juillet à 88 $/bbl, après avoir brièvement dépassé 90 $ pendant la nuit, son plus haut niveau מאז mi-juin, avant de se replier. Le WTI a grimpé de 78 à 82 $/bbl sur la même période, soit une hausse d’environ 5 %.
Cette revalorisation est liée aux perturbations du transport maritime via Ormuz, à une suspension au terminal CPC et au regain d’inquiétudes quant à la disponibilité de l’offre alors que les stocks mondiaux restent à des plus bas records, les marchés du diesel signalant une tension inédite. Le crack spread ICE gasoil s’est élargi à 65 $/bbl et a inscrit un record historique trois jours consécutifs la semaine dernière, tandis que le crack spread américain 3-2-1 a également atteint un record à 70 $/bbl. L’Inde a relevé sa taxe sur les exportations de diesel à 15,5 roupies/litre et sa taxe sur les exportations de carburéacteur à 14,5 roupies/litre, et le prix de l’essence au détail aux États-Unis est repassé au-dessus de 4 $/gal.
Stratégies de trading pour des marchés pétroliers volatils
Avec un Brent en hausse à 88 $ et un WTI touchant 82 $ en raison de la crise de navigation dans le détroit d’Ormuz, nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité haussière durable dans les semaines à venir. Plutôt que d’acheter des contrats à terme en direct, nous recommandons des options d’achat (calls) longues sur le Brent afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire tout en limitant le risque de baisse en cas de désescalade soudaine. Historiquement, des chocs d’offre de cette ampleur entraînent des hausses rapides de la volatilité implicite, rendant les stratégies acheteuses de prime très rémunératrices si elles sont mises en place tôt.
Le crack spread américain 3-2-1, record à 70 $ par baril, et l’ICE gasoil à 65 $ signalent une tension extrême que nous ne prévoyons pas voir se résorber prochainement. Les traders devraient envisager des spreads haussiers (bull call spreads) sur les contrats à terme de fioul domestique (heating oil) et de gasoil afin de tirer parti de cette compression sur les produits raffinés. Cette stratégie reproduit les schémas observés mi-2022, lorsque les contraintes de capacité de raffinage avaient propulsé les cracks du diesel à des sommets historiques, générant des gains massifs pour les traders de spreads.
Stocks au plus bas et opportunités de couverture
Les stocks mondiaux évoluant actuellement près de leurs plus bas pluriannuels — à l’image de la crise énergétique de 2022, lorsque les stocks commerciaux de l’OCDE étaient tombés à plus de 8 % sous la moyenne quinquennale —, nous anticipons une courbe des futures restant fortement en backwardation. Nous suggérons de traiter des spreads de calendrier sur l’échéance la plus proche, en achetant le mois prompt et en vendant le deuxième mois, afin de capter la prime associée à une livraison immédiate. Cette stratégie de backwardation est fortement soutenue par la décision de l’Inde de relever les prélèvements à l’exportation à 15,5 roupies par litre, ce qui privera les marchés internationaux d’offre physique disponible au comptant.
Pour les institutionnels en couverture, nous recommandons vivement de verrouiller dès maintenant les prix du diesel et du carburéacteur avant que les prix de détail ne s’envolent encore au-delà du seuil actuel de 4 $ le gallon. Le recours à des collars à coût nul peut protéger contre de nouveaux chocs géopolitiques tout en plafonnant le coût maximal d’approvisionnement en carburant. La vigilance s’impose, car toute percée diplomatique soudaine au Moyen-Orient pourrait rapidement déclencher un repli marqué de 10 % à 15 % des références du brut.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
