Les actions mondiales ont entamé le mois d’août sur de nouveaux records historiques sur plusieurs indices MSCI, la performance étant davantage façonnée par une rotation sectorielle que par une hausse généralisée. Les logiciels ont mené le rebond, gagnant 16 % sur la semaine écoulée, tandis que le recul des prix du pétrole a apporté un soutien supplémentaire après une rhétorique plus constructive sur l’Iran et le détroit d’Ormuz. La rotation vers les valeurs cycliques observée sur les trois dernières séances s’est poursuivie, alors même que plusieurs secteurs défensifs ont reculé.
En Asie, les marchés régionaux ont évolué en baisse, les doutes autour de la technologie et des semi-conducteurs pesant sur le sentiment. À l’inverse, les contrats à terme américains et européens se montraient plus fermes, en légère hausse.
Rotation cyclique, envolée des logiciels et stratégies sur options
Nous observons les actions mondiales pousser vers des sommets historiques, portées par un mouvement puissant en faveur des secteurs cycliques et par un net rebond de 16 % des valeurs logicielles. Avec un S&P 500 en hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année et un indice de volatilité VIX évoluant près d’un plancher à 13, la confiance de marché reste élevée. Les intervenants sur dérivés devraient tirer parti de cet environnement de faible volatilité en achetant des options d’achat (calls) bon marché sur des valeurs cycliques en retard qui commencent tout juste à rattraper leur performance.
Alors que les logiciels s’envolent, le scepticisme autour des chaînes d’approvisionnement asiatiques dans les semi-conducteurs continue de peser sur les marchés de l’Est. Nous recommandons aux traders de mettre en place des opérations de valeur relative, par exemple en achetant des calls sur les géants américains du logiciel tout en achetant des options de vente (puts) sur des ETF d’indices technologiques asiatiques. Cette structure d’options long/short protège contre une volatilité plus large du segment technologique tout en capitalisant sur la divergence régionale manifeste.
Évolutions sur les matières premières et protection de portefeuille
La baisse des prix du pétrole, le Brent revenant vers la zone des 72 dollars, constitue un vent arrière marqué pour les valeurs du transport et de la consommation discrétionnaire. Alors que les tensions géopolitiques près du détroit d’Ormuz semblent s’apaiser, nous estimons que la volatilité du secteur de l’énergie se prête à des stratégies opportunistes. Les traders devraient envisager d’acheter des puts sur les principaux producteurs de pétrole, leur volatilité implicite demeurant trop élevée au regard du recul de la matière première.
Alors que les grands indices mondiaux évoluent sur des records, le risque d’un repli soudain à court terme reste bien réel. Pour protéger les portefeuilles existants, nous devrions recourir à des stratégies de collar en vendant des calls hors de la monnaie afin de financer l’achat de puts de protection à la baisse. Cela permet de sécuriser les profits récents issus de cette rotation cyclique sans renoncer totalement à un potentiel de hausse supplémentaire.
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