Les actions européennes ont ouvert en hausse avant de reperdre du terrain, la volatilité en Asie étant menée par une chute de 6,0% du KOSPI et l’Europe évoluant entre -1,5% et +0,1% tandis que les futures US se maintenaient entre -0,1% et +0,1%. Le sentiment de risque a aussi été influencé par le tir par l’Iran de missiles balistiques sur une base américaine en Jordanie, tous interceptés, suivi de frappes américaines et saoudiennes contre des groupes pro-iraniens en Irak ; les Gardiens de la Révolution (IRGC) ont indiqué que trois tankers avaient été touchés dans le détroit d’Ormuz et l’Iran a rejeté une proposition omanaise. Le pétrole a bondi, le Brent gagnant 3,3% et le WTI 3,4% après un pic d’environ 4% jusqu’à 82 $/baril, tandis que l’or progressait de 0,2% et que le DXY cédait 0,1%. Les rendements obligataires étaient orientés à la hausse, avec le 10 ans allemand à 3,12%, le français à 3,91%, les gilts à 4,96%, les Treasuries à 4,61% et les JGB à 2,35%.
L’attention se porte désormais sur la décision du FOMC ce soir, le marché intégrant environ une probabilité d’une sur trois d’une hausse de 25 pdb et près de 70% de chances d’une pause, tandis que septembre est vu à plus de 75% pour un relèvement (57% pour 25 pdb et 20% pour 50 pdb) ; la fourchette cible est attendue à 3,50–3,75%. SK Hynix a détaillé un plan de capex 2026 supérieur à 40 000 Mds KRW, a guidé des livraisons de bits DRAM au T3 en hausse d’environ 10% t/t et de NAND en hausse de quelques points (low-single digits), et a indiqué que le HBM4 est entré en production de masse au T2 avec des échantillons HBM4E livrés pour 2027. En Europe, la saison de résultats a notamment montré : Standard Chartered (PBT ajusté 2,33 Md$ contre 2,00 Md$, rachat d’actions de 1 Md$ et hausse de 66% du dividende intermédiaire) ; UBS (PBT sous-jacent 3,88 Md$ contre 3,47 Md$, 36 Md$ d’actifs nets nouveaux en GWM et rachat d’actions d’au moins 1 Md$) ; Deutsche Bank (résultat avant impôt 2,68 Mds€ contre 2,39 Mds€, revenus IB +19% et rachat de 500 M€ au S2) ; BASF (rachat d’actions jusqu’à 1 Md€), Eni (rachats portés à 3,4 Mds€ plus un partenariat Ares de 2 Mds$), Reckitt (jusqu’à 500 M£), et Logitech a averti d’un risque allant jusqu’à 200 M$ sur les ventes du T3. Côté statistiques : CPI Australie a/a 3,8% et t/t 0,6%, prix à l’importation Allemagne a/a 6,1%, crédit à la consommation net UK 1,8 Md£ et prêts nets 7,7 Mds£ avec 58,2k d’accords de prêts immobiliers, indicateur de PIB Suède t/t 1,4%, et prévisions du FMI de croissance mondiale 2026 à 3,0% et 2027 à 3,4%, avec l’UE à 0,9%, l’Allemagne à 0,7%, la France à 0,6% et le Royaume-Uni à 1,0%.
Stratégies sur dérivés face aux risques géopolitiques et de banques centrales
Avec un Brent en hausse de plus de 3% et un WTI atteignant 82 $ après des perturbations de tankers dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de privilégier des options d’achat (calls) haussières sur l’énergie. Ce couloir maritime critique achemine environ 20 millions de barils de pétrole par jour, ce qui signifie que tout blocage prolongé par l’Iran pourrait facilement pousser les prix vers la zone des 95 $ dans les prochaines semaines. Historiquement, des chocs d’offre géopolitiques de cette ampleur au Moyen-Orient ont déclenché des pointes rapides de 15% sur les futures pétrole, rendant les options de hausse à court terme particulièrement attractives.
Il faut également se préparer à une volatilité extrême sur les dérivés de taux avant la décision du FOMC ce soir, alors que le marché intègre une probabilité inhabituelle de 30% d’une hausse de taux. Comme la Fed n’a historiquement jamais relevé ses taux lorsque la probabilité implicite de marché est inférieure à 60%, une hausse surprise provoquerait un choc majeur sur le marché obligataire et propulserait le rendement du 10 ans US bien au-delà de son niveau actuel de 4,61%. Pour se positionner, nous privilégions l’achat de puts sur des ETF de Treasuries long terme ou la mise en place de payer swaps afin de tirer parti d’un déplacement brutal à la hausse de la courbe des taux.
Devises et actions : naviguer dans la volatilité et couvrir le risque
Sur le marché des changes, il convient de surveiller de près le dollar et le yen, d’autant que la Banque du Japon se réunit cette semaine tandis que l’USD/JPY évolue près de plus hauts historiques sur 40 ans. Si la Fed délivre une surprise hawkish ou si les tensions au Moyen-Orient s’aggravent, l’indice dollar, valeur refuge, pourrait sortir de sa récente zone de consolidation. Nous suggérons de jouer ce momentum via l’achat d’options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar contre l’euro et le yen afin de capter des flux rapides vers les actifs refuges.
La chute spectaculaire de 6% du KOSPI sud-coréen et la montée des inquiétudes sur le financement de l’IA indiquent que la rotation technologique s’accélère ; nous conseillons donc de couvrir les portefeuilles actions avec des protections à la baisse. Avec des publications de résultats cette semaine chez les grands acteurs de la tech, la volatilité implicite est relativement bon marché au regard du risque de mouvements baissiers marqués sur des valeurs de semi-conducteurs déjà très tendues. On peut en tirer parti en achetant des put spreads sur le Nasdaq 100 ou en utilisant des calls sur le VIX pour profiter d’une correction plus large du marché.
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