Les marchés européens ont terminé quasiment inchangés, les risques dans le golfe Persique et de nouvelles mesures commerciales américaines compensant le soutien apporté par une inflation américaine plus modérée et des valorisations toujours élevées liées à l’IA. Deux navires d’ADNOC ont été attaqués dans le détroit d’Ormuz, tandis que le secrétaire au Trésor américain, Bessent, a évoqué des mesures économiques « sans précédent » contre l’Iran dès la semaine prochaine ainsi qu’un déploiement de porte-avions ; le ministre russe des Affaires étrangères, Sergueï Lavrov, a déclaré qu’un cessez-le-feu immédiat en Ukraine n’était pas possible, alors que l’OTAN examinait un incident impliquant un drone en Lettonie, le deuxième depuis juin, après une détonation le 8 août près d’un gazoduc bulgare. En Europe, le PIB suisse du T2 a progressé de 1,5% t/t contre 0,3% attendu, les prix de gros allemands ont accéléré à 5,3% en glissement annuel et la France comme la Finlande ont maintenu l’IPC à 2,1%, tandis que les actions ont vu la Tech et les Médias gagner 1,1% et les Services aux collectivités ainsi que les Ressources de base reculer de 1,7% ; les droits de douane « Section 232 » de Trump sur les drones fixent 25% sur les petits appareils, 100% au-delà de 25 kg et des taux pays de 15% sur l’UE, le Japon et la Suisse (Royaume-Uni : 10%), applicables dans 180 jours.

Aux États-Unis, le PPI de juillet est ressorti inchangé contre +0,2% attendu après un CPI conforme, ce qui a ramené la probabilité d’une hausse de la Fed en septembre à environ 30% contre 50% auparavant, tandis que Fitch a réaffirmé la note des États-Unis à AA+/perspective stable et projette une croissance de 1,9%, des déficits à 7,4% du PIB et une dette/PIB à 123% d’ici 2028. L’Asie a été mitigée, avec le KOSPI en hausse de 2,4%, et l’Europe a évolué entre -0,3% et +0,6% ; le Brent a gagné 1,0% et le WTI 1,6% alors que le DXY a cédé 0,2% et l’or 0,1%, tandis que le BTC a reculé de 1,4% et l’ETH de 0,7%. Parmi les fortes variations individuelles, DFDS a bondi de 18% après avoir relevé son objectif de croissance du chiffre d’affaires 2026 à 3–5%, augmenté le plancher d’EBIT à 1,2 Md DKK contre 1,0 Md DKK et visé ~500 M DKK de flux de trésorerie disponible (FCF) ajusté ; Valneva a pris 16% sur fond de revue de l’EMA et Innate Pharma a perdu 16,5% après un placement privé de 22,5 M€ ; les données plus larges incluaient le PIB de la zone euro au T2 à 0,4% t/t et 1,0% a/a, le solde commercial de juin à +1,8 Md€ et l’emploi en zone euro à 0,1% t/t et 0,5% a/a.

Stratégies sur l’énergie et les devises face à l’aggravation des risques géopolitiques

Nous devons nous préparer à une volatilité immédiate dans le secteur de l’énergie alors que les tensions géopolitiques s’intensifient dans le détroit d’Ormuz, par lequel transitent environ 20 millions de barils de pétrole par jour. Les États-Unis prévoyant des sanctions économiques sans précédent contre l’Iran la semaine prochaine et compte tenu des récentes attaques visant des cargos, les chaînes d’approvisionnement énergétiques mondiales sont très vulnérables. Nous devrions privilégier l’achat d’options d’achat (calls) longues sur le Brent afin de couvrir le risque d’un choc soudain d’offre, d’autant que, historiquement, les blocages géopolitiques ont rapidement fait grimper les prix du pétrole de plus de 10%.

Sur le marché des changes, nous devons anticiper un yen japonais plus ferme, la Banque du Japon laissant entrevoir des relèvements de taux agressifs dès septembre. La paire USD/JPY évolue actuellement à proximité du seuil de 159, ce qui rend les options d’achat sur le JPY (calls) attractives à court terme avant le changement de cap. Par ailleurs, la surprise massive du PIB suisse au T2 (+1,5%) indique une force fondamentale du franc suisse, ce qui nous incite à acheter des options de vente (puts) sur EUR/CHF afin de profiter d’une correction baissière attendue.

Tactiques de protection contre les perturbations des chaînes d’approvisionnement technologiques

Les nouveaux droits de douane américains annoncés sur les drones — de 15% sur les importations européennes à 100% sur les unités les plus lourdes — perturberont les chaînes d’approvisionnement de la tech industrielle au cours des 180 prochains jours. Si des modèles d’IA open source chinois tels que GLM-5.3 suggèrent que les gains logiciels contournent certaines limites matérielles, l’ensemble du secteur hardware devrait faire face à une hausse des coûts des intrants. Nous devrions acheter des options de vente (puts) de protection hors de la monnaie (out-of-the-money) sur des indices technologiques et industriels afin de protéger nos portefeuilles contre la propagation de ces barrières commerciales.

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