ATRenew (RERE) a publié des résultats du deuxième trimestre plus solides, avec des ventes nettes totales en hausse de 32,4% sur un an à 6 609,3 millions de RMB (974,1 millions de dollars), contre 4 991,5 millions de RMB. Le résultat d’exploitation a progressé de 95,7% à 178,3 millions de RMB (26,3 millions de dollars), contre 91,1 millions de RMB, tandis que le résultat d’exploitation ajusté non-GAAP a augmenté de 70,1% à 206,3 millions de RMB (30,4 millions de dollars), contre 121,3 millions de RMB. Le bénéfice net ajusté non-GAAP a grimpé de 57,3% à 157,1 millions de RMB (23,1 millions de dollars), contre 99,9 millions de RMB, et le bénéfice net a augmenté de 78,6% à 129,1 millions de RMB (19,0 millions de dollars), contre 72,3 millions de RMB. Les revenus nets produits ont progressé de 35,9% à 6,19 milliards de RMB, portés par la demande en ligne de produits électroniques grand public d’occasion et par l’activité de reprise (« trade-in ») autour du festival shopping du 18 juin.
Fin juin, le nombre de comptes marchands enregistrés sur la PJT Marketplace dépassait 2,27 millions, soutenu par la livraison gratuite sur les trois premières commandes et par des actions marketing sur Douyin. Les ventes du service de recyclage de produits de luxe ont augmenté de 77,3% sur un an, certains magasins AHS ayant été réaménagés en points de vente à thème luxe, avec d’autres ouvertures à thèmes luxe et sport prévues. Pour le 3T 2026, le groupe vise des revenus de 6 340,0 millions à 6 440,0 millions de RMB, soit une croissance implicite de 23,1% à 25,1%, et le conseil d’administration a prolongé un programme de rachat d’actions autorisant des rachats pouvant atteindre 50 millions de dollars. Les activités d’exportation à l’international ont enregistré à Hong Kong 120 millions de HK$ de ventes mensuelles en juin 2026, tandis que l’action s’est échangée autour de 4 dollars, contre un plus-haut sur 52 semaines d’environ 6 dollars en janvier, et à près d’un quart de son niveau post-IPO.
Opportunités de trading sur produits dérivés portées par de solides fondamentaux
Nous voyons une opportunité majeure pour les traders sur dérivés, alors qu’ATRenew (RERE) évolue à proximité de 4 dollars, en baisse par rapport à son pic de 6 dollars en janvier, malgré d’excellents résultats au 2T 2026. Le bénéfice net a bondi de 78,6% sur un an à 19 millions de dollars, tandis que les ventes nettes ont progressé de 32,4% à 974,1 millions de dollars. Ce décalage entre une forte croissance des fondamentaux et un cours de Bourse déprimé rend des stratégies haussières sur options très attractives dans les prochaines semaines.
Notre scénario optimiste s’appuie sur la politique nationale chinoise très proactive en matière de reprise (« trade-in »), qui continue de redynamiser le secteur du recyclage d’électronique grand public. Le puissant coup d’accélérateur des autorités, soutenu par 300 milliards de yuans (41,4 milliards de dollars) d’obligations spéciales destinées aux programmes de reprise, a alimenté une forte demande des consommateurs. Nous estimons que les traders peuvent tirer parti de cet élan soutenu par l’État en achetant des options d’achat hors de la monnaie, en visant un prix d’exercice de 5 dollars avec des échéances en octobre ou novembre.
Rachats d’actions, expansion internationale et recommandations de stratégie
Par ailleurs, le conseil d’administration d’ATRenew a prolongé son programme de rachat d’actions, afin de racheter jusqu’à 50 millions de dollars de ses propres titres. Ce programme offre un solide plancher de soutien au cours, réduisant le risque de baisse pour les vendeurs d’options. Nous recommandons de recourir à des options de vente sécurisées par des liquidités (« cash-secured puts ») avec des prix d’exercice de 3,50 ou 4,00 dollars afin d’encaisser une prime régulière, l’action ayant peu de chances de reculer significativement davantage compte tenu de sa valorisation actuelle.
La stratégie est également soutenue par l’offensive internationale du groupe, les ventes mensuelles à l’export via Hong Kong ayant atteint un jalon de 120 millions de HK$ en juin 2026. Pour le troisième trimestre 2026, la direction anticipe une croissance du chiffre d’affaires sur un an pouvant atteindre 25,1%, preuve que la dynamique opérationnelle ne faiblit pas. Au regard de ces indicateurs de croissance, la volatilité implicite actuelle des options sur RERE pourrait sous-évaluer le potentiel d’une cassure haussière rapide.
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