Les actions américaines ont progressé, menées par la technologie : le Dow a gagné 380 points, le S&P 500 a pris 66 points pour clôturer à 7 509 (en hausse de 0,9 %), le Nasdaq a avancé de 330 points et le Russell a ajouté 45 points, tandis que l’indice des Transports gagnait 210 points. Le S&P 500 à pondération égale a progressé de 16 points (0,2 %), contre un gain de 43 points pour les « Mag 7 ». Huit des 11 secteurs du S&P ont terminé en hausse : XLK a bondi de 2,9 % et l’Énergie a pris 1 %, tandis que la Santé a gagné 0,7 % et que l’Industrie, la Consommation discrétionnaire, la Finance et les Matériaux de base ont chacun progressé de moins de 0,3 %. Les Biens de consommation de base ont reculé de 1 %, les Communications ont cédé 0,7 % et les Services aux collectivités ont terminé inchangés. Les semi-conducteurs ont rebondi de 5,25 % après avoir perdu 25 % depuis le sommet du 8 juin, alors que le secteur reste en hausse de 80 % depuis le début de l’année après avoir gagné 110 % jusqu’à ce pic ; selon des données UBS, les hedge funds ont réduit leurs positions longues de 5 % de la valeur de marché brute.

Les taux ont évolué à l’inverse, les prix obligataires reculant : le rendement du 2 ans a terminé à 4,25 %, le 10 ans à 4,62 % et le 30 ans à 5,13 %, tandis que la probabilité implicite d’une hausse des taux en septembre est passée de 40 % à 58 % sur la dernière semaine. Le pétrole a maintenu le risque inflationniste au centre de l’attention, avec le Brent à 94 dollars et le WTI à 87 dollars, et l’or a gagné 68 dollars hier puis ajouté 45 dollars à 4 125 dollars, dans une fourchette de 4 000 à 4 200 dollars. Les contrats à terme américains étaient plus faibles, avec le Dow à -10, le S&P à -15, le Nasdaq à -175 et le Russell à -5, tandis que les marchés européens progressaient de 0,5 % à 1 %. SPCX doit publier mardi 4 août après la clôture ; le 6 août, 911 millions d’actions d’initiés deviendront éligibles à la vente, soit une augmentation de 145 % du flottant disponible, après une clôture du titre à 123,54 dollars et une indication d’environ 1 dollar au-dessus.

Positionnement stratégique face à la volatilité sur les actions et le crédit

Nous devons aborder avec une extrême prudence le récent rallye de 5,25 % des semi-conducteurs, car l’action de marché d’hier ressemble davantage à un épuisement des vendeurs qu’à une vague de nouveaux acheteurs convaincus. Comme ce rebond dépend fortement des résultats des méga-caps technologiques attendus ce soir, nous recommandons d’acheter des straddles de maturité courte sur les principaux ETF technologiques afin de capter la volatilité imminente. Les données historiques sur les options montrent que, lors de semaines de publication comparables après un mouvement d’épuisement, la volatilité implicite peut rapidement écraser les primes ; il faut donc profiter de mouvements nets et immédiats avant le week-end.

Nous devons mettre en place une protection à la baisse sur SPCX avant ses deux catalyseurs : les résultats du 4 août et l’expiration du lock-up des initiés le 6 août. Avec 911 millions d’actions libérées — soit une hausse massive de 145 % du flottant —, les études empiriques sur les expirations de lock-up montrent que les cours subissent généralement une forte pression baissière lorsque l’offre afflue sur le marché. L’achat de puts hors de la monnaie visant la zone des 80 dollars (milieu de fourchette) permet de se couvrir contre ce choc d’offre imminent sans immobiliser un capital important.

Avec le rendement du Treasury à 10 ans qui gravite autour de 4,62 % et menace de franchir le seuil critique de 4,75 %, l’anxiété sur le marché obligataire monte clairement. Comme les probabilités de hausse des taux en septembre ont bondi de 40 % à 58 % sur la dernière semaine, nous devrions envisager l’achat de puts sur des ETF de Treasuries à longue duration. Si les rendements passent ce niveau de 4,75 %, l’inertie technique s’accélérera, faisant des dérivés baissiers sur obligations une excellente couverture macro pour nos portefeuilles actions.

Couverture sur les matières premières face aux tensions géopolitiques et aux pressions inflationnistes

Les tensions géopolitiques en mer Rouge ont maintenu le Brent proche de 94 dollars et le WTI à 87 dollars, ce qui plaide fortement pour un positionnement haussier sur des dérivés liés à l’énergie dans les semaines à venir. Historiquement, les conflits prolongés au Moyen-Orient intègrent une prime durable dans le pétrole ; nous devrions donc nous positionner via des options d’achat (calls) sur des ETF du secteur énergétique. Ce mouvement capte non seulement la hausse des matières premières, mais couvre aussi plus largement nos portefeuilles contre les craintes inflationnistes qui ébranlent actuellement le marché obligataire.

L’or teste actuellement la borne haute de sa fourchette de négociation entre 4 000 et 4 200 dollars, gagnant 45 dollars aujourd’hui pour atteindre 4 125 dollars. Si les frictions géopolitiques et les inquiétudes inflationnistes persistent, nous anticipons une cassure technique majeure au-dessus de la résistance des 4 200 dollars. Pour en tirer parti, nous devrions accumuler des calls hors de la monnaie sur l’or, afin de bénéficier d’un éventuel breakout tout en gardant un risque borné.

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