La hausse de l’or en 2026 ne peut pas s’expliquer uniquement par l’inflation ou l’indice des prix à la consommation (CPI). Les banques centrales accumulent du métal à un rythme inédit depuis les années 1950, et une enquête indique que 82% d’entre elles détiennent désormais de l’or physique, contre 71% un an plus tôt, près d’un tiers prévoyant de nouvelles acquisitions au cours des deux prochaines années. Le moteur affiché est la diversification des réserves afin de réduire une dépendance à une seule devise étrangère potentiellement exposée à des restrictions d’accès.
La demande a également été soutenue par les flux vers les ETF adossés à l’or, avec environ 89 milliards de dollars d’entrées l’an dernier, portant les encours à leur plus haut niveau depuis la pandémie. Côté offre, certaines banques centrales achètent directement auprès de mines domestiques, réduisant les coûts de transport, soutenant l’industrie locale et retirant le métal de la circulation publique plus tôt dans la chaîne.
La demande finale évolue aussi : les achats de bijoux se sont tassés, tandis que les lingots et les pièces s’acheminent vers leur meilleure année depuis 2013 et devraient dépasser, pour la première fois jamais observée, la demande de joaillerie. Parallèlement, l’affaiblissement des devises locales peut propulser les prix domestiques de l’or sur de nouveaux records même lorsque le prix en dollars reste stable, ce qui aide à comprendre pourquoi des marchés comme l’Inde peuvent diverger des signaux d’inflation américains.
Stratégies de trading dans un marché de l’or structurellement solide
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer, dans les prochaines semaines, à une pression haussière durable sur le prix de l’or en privilégiant des options orientées à la hausse. Alors que l’or conserve un momentum robuste à l’approche d’août 2026, se fonder uniquement sur les données d’inflation américaines pour caler le timing des opérations est une erreur. Il faut plutôt s’appuyer sur la demande structurelle pour justifier l’achat de calls à maturité plus longue ou de spreads haussiers (bull call spreads).
Les données de marché récentes confirment que les banques centrales mondiales continuent d’acheter de l’or à un rythme historique, dans la lignée des achats nets massifs de plus de 1 000 tonnes métriques observés ces dernières années. Ce soutien institutionnel, combiné à la dynamique des entrées dans les ETF sur l’or, a créé un plancher de prix très résilient. Nous pouvons exploiter cette demande de fond persistante en vendant des options de vente (puts) hors de la monnaie afin de capter des primes avec un risque de baisse réduit.
Dynamique mondiale, tension de l’offre et effets de change divergents
En outre, comme les banques centrales achètent de plus en plus directement auprès des mines domestiques, moins d’or physique arrive sur les places de marché publiques pour le règlement des contrats à terme. Ce resserrement discret de l’offre signifie que toute baisse soudaine des prix a de fortes chances d’être limitée et de courte durée. Dans les semaines à venir, les petits replis techniques doivent être considérés comme des opportunités privilégiées pour initier des positions longues.
Enfin, il faut regarder au-delà du dollar, car l’or libellé dans des devises en affaiblissement comme la roupie indienne et la livre turque continue d’inscrire des sommets indépendants. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager de traiter des options sur des actifs adossés à l’or en devises locales afin de tirer parti de ces tendances divergentes. En élargissant notre champ à ces évolutions mondiales, nous pouvons sécuriser des profits réguliers, quelle que soit la prochaine décision de la Réserve fédérale.
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