Les anticipations d’inflation à cinq ans des consommateurs américains, mesurées par l’enquête de l’Université du Michigan, se sont établies à 3,3 % en juillet, conformément aux prévisions. Cette publication indique que les anticipations de prix à plus long terme sont restées inchangées par rapport au consensus pour le mois.
Ce point de donnée s’ajoute à la dernière série d’indicateurs de sentiment de l’UoM, qui suit les anticipations des ménages en matière d’inflation sur plusieurs horizons. Les marchés surveillent souvent cette série pour y déceler des indices sur les comportements futurs de fixation des prix, même si la donnée de juillet n’a, en elle-même, apporté aucune surprise.
Impact de marché d’anticipations d’inflation stables
Avec des anticipations d’inflation à 5 ans de l’Université du Michigan restées stables à 3,3 % en juillet, le marché a évité un choc inflationniste majeur. Comme cette publication correspond exactement au consensus, nous anticipons un reflux de la volatilité à court terme, une source importante d’incertitude macroéconomique étant temporairement levée. Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de tirer parti de cette stabilité en privilégiant des stratégies options profitant de l’érosion de la prime, telles que des iron condors sur le S&P 500.
Perspectives de politique monétaire et stratégies de trading
Historiquement, lorsque les anticipations d’inflation de long terme s’ancrent au-dessus du seuil de 3 % — à l’image des épisodes d’inflation persistante observés fin 2023 — la Réserve fédérale maintient une politique restrictive. Nous estimons que ce niveau de 3,3 %, nettement supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed, réduit l’espoir de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Nous recommandons donc de se positionner pour un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » en vendant des contrats futures SOFR échéance décembre ou en achetant des puts de protection sur les contrats futures du Treasury à 10 ans.
Sur le marché des changes, une Fed durablement prudente devrait maintenir le dollar américain relativement ferme face aux principales devises. Nous recommandons de négocier des spreads d’options sur l’EUR/USD, en visant une légère dérive baissière à mesure que les anticipations de baisse de taux en Europe divergent de celles des États-Unis. Par ailleurs, comme les anticipations d’inflation de long terme demeurent obstinément élevées, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’or lors de replis modestes des prix, afin de se couvrir contre une dégradation de long terme des monnaies fiduciaires.
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