L’indice BSI (Business Survey Index) de la Banque de Corée pour l’industrie manufacturière a légèrement reculé en juillet. L’indice ressort à 79, après 80 lors de la période précédente.
Cette baisse d’un point traduit une légère dégradation du sentiment dans l’ensemble du secteur manufacturier, selon l’enquête de la banque centrale. Un BSI inférieur à 100 implique que davantage d’entreprises déclarent une détérioration des conditions que celles faisant état d’une amélioration.
Signes d’essoufflement du sentiment manufacturier et du commerce
Nous constatons que le sentiment prospectif dans le manufacturier pour juillet s’est replié à 79, contre 80 le mois précédent. Cela indique que le pessimisme des industriels est non seulement persistant, mais qu’il s’accentue légèrement. Un tel sentiment précède souvent un ralentissement de la production industrielle et des exportations.
Cette perspective est cohérente avec les données commerciales récentes, qui ont montré que les exportations sud-coréennes de semi-conducteurs, un secteur clé, n’ont progressé que de 2,1% sur un an en mai, un net ralentissement par rapport à la moyenne de 5,3% au premier trimestre. Nous observons également que les indices PMI manufacturiers des principaux partenaires commerciaux, en particulier en Chine, n’ont pas montré d’expansion significative. Cela suggère que la demande extérieure, moteur crucial de l’économie coréenne, s’affaiblit.
Implications pour la devise et les marchés actions
En conséquence, nous anticipons une pression baissière sur le won coréen dans les prochaines semaines. Alors que la paire USD/KRW consolide déjà près du seuil de 1.380, ce sentiment négatif pourrait servir de catalyseur à une cassure haussière. Nous évaluons donc des positions longues sur les contrats à terme USD/KRW ou l’achat d’options d’achat (calls).
Ce climat constitue aussi un vent contraire pour l’indice KOSPI, fortement pondéré en grandes valeurs exportatrices du secteur manufacturier. Historiquement, les périodes durant lesquelles le BSI reste sous le seuil de 80 ont souvent été suivies de corrections de 3 à 5% au cours du mois suivant. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur le KOSPI, hors de la monnaie, avec échéance août, offre une couverture à coût maîtrisé contre un éventuel repli.
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