USD/CNH s’est orienté à la baisse vers 6,70 alors même que le dollar américain se raffermit, tandis que le taux de référence onshore s’est légèrement replié, avec un fixing USD/CNY établi sous 6,76. Le renminbi a également été soutenu par des informations selon lesquelles les États-Unis reporteraient l’annonce prévue de nouveaux droits de douane liés à de prétendues surcapacités industrielles, au moins jusqu’à la semaine prochaine.
Le mouvement intervient avant un sommet Trump–Xi à Washington jeudi prochain, au cours duquel les dirigeants devraient aborder le commerce ainsi que l’Iran et l’IA. Les marchés se positionnent sur l’hypothèse d’une prolongation de la trêve commerciale sino-américaine au-delà de novembre, avec un biais de change qui suggère une poursuite du renforcement du RMB à l’approche de la rencontre.
Renforcement du renminbi et dynamique pré-sommet
Nous observons la paire USD/CNH s’effriter vers le seuil de 6,70, alors même que le dollar américain, plus largement, reste résilient. Ce mouvement est porté par un renminbi plus ferme, soutenu par la Banque populaire de Chine, qui fixe quotidiennement le taux de référence USD/CNY de manière régulière sous 6,76. Pour les opérateurs de dérivés, cela constitue un signal clair de vigueur à court terme de la devise chinoise.
Cette appréciation de la monnaie ressemble à un geste de bonne volonté de Pékin avant le très attendu sommet Trump–Xi à Washington jeudi prochain. Les deux pays suspendant temporairement l’annonce de nouveaux tarifs, en particulier au sujet des surcapacités de production, la tension de marché s’apaise. Nous pensons que cette fenêtre diplomatique devrait maintenir le renminbi sur une trajectoire plus ferme au cours de la semaine à venir.
Stratégies sur dérivés et perspectives
Pour les traders de dérivés, l’approche la plus pragmatique dans les prochaines semaines consiste à se positionner sur une nouvelle appréciation du yuan à l’approche du sommet. L’achat de puts USD/CNH de maturité courte pourrait offrir un bon potentiel de performance à mesure que le taux de change se rapproche du support à 6,70. Historiquement, des périodes pré-sommet comparables ont été associées à une baisse de la volatilité implicite de court terme, ce qui rend l’achat d’options relativement peu coûteux à ce stade.
Ce scénario favorable au renminbi s’appuie sur des indicateurs économiques chinois solides, dont d’importantes réserves de change qui se sont récemment stabilisées à 3 280 milliards de dollars. Par ailleurs, les dernières données montrent une hausse de 4,5% sur un an de la production industrielle, offrant à Pékin une assise économique confortable avant les discussions. Si le sommet aboutit à une prolongation de la trêve commerciale au-delà de novembre, l’USD/CNH pourrait passer nettement sous 6,70.
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