Le yen s’est raffermi face au dollar américain mercredi, entraînant l’USD/JPY en baisse de 0,39% autour de 153,40, la paire étant vue pour la dernière fois vers 153,37. La demande de JPY a augmenté alors que les marchés intégraient un durcissement de la politique de la Banque du Japon : une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre devrait porter le taux directeur de 1% à 1,25%, un plus haut depuis près de 31 ans, après la hausse de juin. Les risques inflationnistes liés à la montée des prix du pétrole et à une monnaie faible ont maintenu le scénario de resserrement au premier plan, tandis que les responsables ont laissé la porte ouverte à un rythme non limité à un seul mouvement de 25 points de base et pouvant inclure des hausses consécutives.
Aux États-Unis, l’attention se tourne vers les indicateurs d’inflation : l’indice des prix à la production (PPI) et l’indice des prix à la consommation (CPI) devraient préciser les anticipations avant la réunion de septembre de la Réserve fédérale. L’outil CME FedWatch indique que les marchés attribuent environ 62% de probabilité à une hausse des taux de la Fed. Sur le plan technique, l’USD/JPY reste sous la moyenne mobile simple (SMA) à 100 périodes à 154,92 et sous la SMA à 200 périodes à 157,26, tandis que le RSI (14) évolue autour de 42 ; des résistances sont identifiées à 154,40, 155,29 et 157,26, avec des supports à 152,89 et 152,27.
Implications pour les stratégies sur dérivés
Alors que l’USD/JPY glisse vers 153,40, nous estimons que les intervenants sur dérivés doivent se préparer à une poursuite de la pression baissière dans les prochaines semaines. Une hausse potentielle des taux de la Banque du Japon à 1,25% porterait les taux japonais à leur niveau le plus élevé depuis 1995, renforçant fondamentalement le yen. Nous recommandons de mettre en place des positions baissières, comme l’achat d’options de vente (puts) à proximité du prix d’exercice « at-the-money », afin de tirer parti de ce changement de dynamique de politique monétaire.
D’un point de vue technique, la paire reste fortement plafonnée par sa moyenne mobile simple à 100 périodes à 154,92 et par la moyenne à 200 périodes à 157,26. Nous suggérons d’utiliser des spreads de calls vendeurs avec des strikes placés juste au-dessus de la résistance à 154,40 afin d’encaisser de la prime tout en limitant le risque de hausse. Si le spot casse sous le support immédiat à 152,89, les opérateurs devraient envisager de renforcer des positions vendeuses sur futures, en visant le plancher plus profond à 152,27.
Prochains catalyseurs de volatilité
L’outil CME FedWatch affichant actuellement une probabilité de 62% pour la prochaine décision de politique monétaire de la Réserve fédérale, les publications à venir du CPI et du PPI américains agiront comme des catalyseurs majeurs de volatilité. Nous conseillons de couvrir les expositions existantes via des straddles ou des strangles acheteurs avant ces statistiques d’inflation, afin de profiter de mouvements brusques et rapides dans un sens comme dans l’autre. La volatilité implicite devrait progresser à l’approche de ces publications clés et de la réunion de septembre de la Banque du Japon, rendant des achats d’options en amont particulièrement attractifs.
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