Le West Texas Intermediate (WTI) a aligné une troisième séance de hausse, s’échangeant autour de 69,00 dollars le baril durant les heures asiatiques lundi, mais le brut est resté proche de ses plus bas de quatre mois, alors que le trafic via le détroit d’Ormuz s’est stabilisé. Après que plusieurs pétroliers ont effectué samedi des détours inexpliqués, les routes maritimes de ce point de passage stratégique s’étaient normalisées dès dimanche, réduisant la prime de risque liée à la sécurité. Dans le même temps, les anticipations de barils supplémentaires ont refait surface, ravivant les inquiétudes d’un excédent d’offre mondial.

L’Opep+ a approuvé une hausse de production de 188 000 barils par jour pour le mois prochain, emmenée par l’Arabie saoudite et la Russie, tandis que les Émirats arabes unis et l’Arabie saoudite ont rapproché leurs exportations physiques de niveaux d’avant-guerre, même si certaines augmentations prévues ont été contraintes par des perturbations liées aux États-Unis, à Israël et à l’Iran. Par ailleurs, Reuters a rapporté que l’Iran est en discussion avec des entreprises japonaises afin de reprendre des ventes de brut dans le cadre d’une dérogation temporaire aux sanctions américaines. Cette dérogation, d’une durée de 60 jours, a été accordée le 22 juin et doit expirer le 21 août ; trois acheteurs japonais évaluent des achats, qui seraient les premiers depuis 2019.

Dynamique du marché pétrolier : offre contre risque géopolitique

Nous considérons le marché pétrolier actuel comme un bras de fer entre, d’un côté, des fondamentaux d’offre baissiers et, de l’autre, des risques géopolitiques haussiers. Avec un WTI proche de ses plus bas de quatre mois autour de 69 dollars, la récente hausse de production de l’Opep+ suggère un marché bien approvisionné. Toutefois, l’indice de volatilité du brut du CBOE (OVX) est monté à 38,5, reflétant une forte incertitude quant à la stabilité dans le détroit d’Ormuz.

L’événement principal à surveiller est l’expiration, le 21 août, de la dérogation américaine aux sanctions visant l’Iran. Cette échéance crée un résultat binaire clair pour l’offre, rendant attractives les positions longues en volatilité. Nous envisageons d’acheter des straddles d’options septembre, qui profiteraient d’un mouvement de prix significatif dans un sens comme dans l’autre à la suite de la décision sur la dérogation.

Scénarios baissier et haussier : implications pour les prix du pétrole

Sur le versant baissier, les données récentes confortent les craintes d’un excédent d’offre, ce qui ferait reculer les prix si la dérogation accordée à l’Iran était prolongée. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) a fait état d’une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils, à rebours des attentes du marché qui anticipait un déstockage. La situation rappelle le repli des prix observé fin 2024, après une série similaire de relèvements de production de l’Opep+ qui avaient, dans un premier temps, dépassé la croissance de la demande.

À l’inverse, le scénario haussier est étayé par des risques tangibles au Moyen-Orient, qui seraient accentués si des barils iraniens étaient retirés du marché. Les primes d’assurance « risque de guerre » pour les pétroliers traversant le détroit d’Ormuz ont de nouveau été relevées la semaine dernière, ajoutant désormais 0,2 % de la valeur d’un navire, signe que les armateurs perçoivent une menace réelle de perturbation. Cela suggère que toute non-prolongation de la dérogation à l’Iran pourrait propulser les prix nettement à la hausse, l’offre se resserrant immédiatement.

Par conséquent, notre stratégie initiale consiste à conserver ces positions de volatilité pendant juillet et début août. À mesure que nous approcherons de l’échéance du 21 août, nous surveillerons les signaux diplomatiques en provenance de Washington et de Téhéran. En fonction de ce flux d’informations, nous pourrons ajuster nos positions pour les rendre plus directionnelles, afin de capter un mouvement durable.

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