Le WTI a prolongé son repli mercredi, l’amélioration des flux de brut à travers le détroit d’Ormuz ramenant les prix vers leurs niveaux d’avant-conflit, ce qui a éclipsé les nouvelles données sur les stocks américains. Le contrat s’échangeait autour de 68,13 dollars le baril, en baisse de près de 2,60% sur la séance, alors que le marché réduisait la prime de risque géopolitique intégrée durant la guerre États-Unis–Iran.
Les données de l’Energy Information Administration (EIA) ont montré que les stocks commerciaux de brut ont diminué de 3,775 millions de barils sur la semaine close le 26 juin, dixième baisse hebdomadaire consécutive. Le recul est inférieur aux attentes, qui tablaient sur une diminution de 5,1 millions de barils, et fait suite à une baisse de 6,088 millions de barils la semaine précédente, tandis que les stocks ont touché leur plus bas niveau depuis septembre 2018. Les négociations entre Téhéran et Washington restent au point mort, sur fond de désaccords portant sur les inspections du programme nucléaire iranien et le contrôle d’Ormuz, notamment la volonté de l’Iran d’instaurer des péages de transit face à l’exigence américaine de libre passage. Par ailleurs, Reuters a rapporté que l’OPEP+ devrait approuver dimanche une nouvelle hausse de l’offre, des sources évoquant une augmentation d’environ 188.000 barils par jour en août, dans le sillage de celles de juin et juillet.
Perspectives de marché et stratégie de trading
Au regard du sentiment actuel, nous estimons que la trajectoire la plus probable du West Texas Intermediate est orientée à la baisse dans les prochaines semaines. La combinaison du rétablissement des flux de brut via le détroit d’Ormuz et d’une hausse d’offre attendue de l’OPEP+ constitue un frein notable. Cela suggère que la prime de risque géopolitique qui avait propulsé les prix est désormais en grande partie dissipée.
Nous nous positionnons en conséquence en privilégiant des options de vente (puts) afin de tirer parti d’un possible repli vers le milieu des 60 dollars. En particulier, les contrats d’août avec des prix d’exercice autour de 65 dollars nous paraissent attractifs, cette échéance laissant au marché le temps d’intégralement intégrer l’issue de la réunion de l’OPEP+ ce week-end. Une montée progressive des positions vendeuses sur les futures WTI, avec des stop-loss serrés au-dessus de 70 dollars, fait également partie des stratégies que nous mettons en œuvre.
La récente action des prix — une baisse depuis plus de 85 dollars le baril au pic du conflit États-Unis–Iran le mois dernier — illustre à quelle vitesse ce risque peut être effacé des cours. L’augmentation attendue de 188.000 barils par jour de l’OPEP+ est modeste, mais elle envoie au marché le signal que l’alliance se concentre sur la prévention d’une surchauffe des prix. Historiquement, ce type d’ajustement incrémental s’est montré efficace pour plafonner les phases de hausse.
Gestion de la volatilité et couverture des risques
Cependant, l’accord États-Unis–Iran reste fragile, ce qui signifie que la volatilité pourrait revenir de manière inattendue. L’indice de volatilité du brut de la CBOE (OVX), récemment proche de 38, demeure élevé par rapport à ses moyennes historiques, signe que le marché reste nerveux. Nous jugeons donc essentiel de se couvrir contre un retournement brutal en cas d’échec des négociations.
Pour gérer ce risque, nous achetons des options d’achat (calls) bon marché, hors de la monnaie, en couverture de nos positions vendeuses. La mise en place de spreads baissiers via puts (bear put spreads) constitue une autre stratégie que nous utilisons : elle limite le gain potentiel à la hausse, mais offre un risque défini et réduit si le prix s’envole soudainement. Cela protège notre capital face à toute dégradation de la dynamique diplomatique autour du détroit d’Ormuz.
Nous relevons également que les données favorables sur les stocks ne doivent pas être totalement écartées, car elles indiquent un marché physique tendu. Les stocks commerciaux américains sont tombés à leur niveau le plus bas depuis fin 2018, période où ils se situaient régulièrement sous 420 millions de barils. Cette tension sous-jacente pourrait constituer un plancher et empêcher un décrochage complet des prix sous le bas des 60 dollars.
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