Le WTI a reculé une deuxième séance consécutive, touchant ses plus bas du jour juste au-dessus de 80,00 $, après des informations faisant état d’un rétablissement partiel du trafic de brut via le détroit d’Ormuz. La Commonwealth Bank of Australia a indiqué que le transit était remonté à environ 30 %–35 % des niveaux d’avant-guerre, atténuant les inquiétudes immédiates sur l’offre. Malgré tout, le WTI restait en passe de terminer le mois en hausse de plus de 15 %, illustrant à quel point les perturbations récentes continuent d’influencer l’évolution des prix.
La même note ajoutait qu’une nouvelle progression des flux à Ormuz vers 50 %–60 % des volumes d’avant-conflit pourrait rétablir des conditions de surabondance sur les marchés mondiaux. Par ailleurs, l’Arabie saoudite a annoncé avoir formé une coalition de 14 pays pour protéger des routes maritimes clés contre des attaques de l’Iran ou de ses alliés, ce qui a accentué la pression baissière sur le brut. Dans le même temps, les tensions dans le Golfe persistaient après que l’Iran a attaqué des bases américaines au Koweït, à la suite d’informations jordaniennes selon lesquelles des missiles tirés depuis l’Iran avaient été interceptés.
Consolidation du marché et volatilité à court terme
Nous observons une consolidation du WTI autour du seuil des 80 $ alors que le marché met en balance le rétablissement partiel du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz et la poursuite des violences au Moyen-Orient. Si la hausse de 15 % sur le dernier mois témoigne d’une dynamique de fond robuste, le retour soudain des flux maritimes à 30 %–35 % des niveaux d’avant-conflit exerce une pression baissière immédiate sur les cours. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une forte volatilité dans les semaines à venir, ces deux forces opposées se disputant la direction du marché.
Si les expéditions via Ormuz remontent à 50 % ou 60 % de leurs niveaux historiques — environ 20 millions de barils par jour — le marché mondial pourrait rapidement basculer à nouveau en situation de surabondance. Pour se couvrir contre ce risque de baisse brutal, nous recommandons d’utiliser des spreads baissiers via puts (bear put spreads) afin de capter d’éventuels replis vers 75 $ sans engager trop de capital. Cette stratégie protège contre un afflux soudain de pétrole si la coalition de 14 pays menée par l’Arabie saoudite parvient à sécuriser les voies de navigation.
Stratégies de volatilité et recommandations de trading
À l’inverse, il ne faut pas sous-estimer le risque d’une nouvelle escalade, d’autant que les interceptions de missiles et les attaques contre des bases militaires maintiennent les primes de risque géopolitique à des niveaux très élevés. Les données historiques montrent que des perturbations soudaines de l’offre dans le Golfe peuvent faire bondir la volatilité implicite du WTI de plus de 40 % en quelques jours, rendant l’achat d’options longues onéreux lorsqu’il est effectué « à nu ». Nous suggérons donc de vendre des puts hors de la monnaie afin d’encaisser des primes élevées, tout en utilisant le produit pour financer des calls haussiers.
Alors que, selon les experts, le marché physique reste structurellement tendu, tout repli vers 78 $ devrait probablement rencontrer un solide soutien acheteur. Nous conseillons aux traders de privilégier les options hebdomadaires de court terme plutôt que des positions longues, afin d’éviter de se retrouver du mauvais côté à la suite d’annonces politiques soudaines. En se concentrant sur des spreads à risque défini, il est possible de traverser cet environnement très imprévisible tout en préservant le capital.
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