Le WTI a reculé après deux séances de hausse et s’échangeait autour de 100,50 dollars le baril en Asie mercredi, alors même qu’un ensemble de plus en plus large de perturbations de l’offre au Moyen-Orient continuait d’influencer les prix. L’Arabie saoudite aurait annulé plusieurs livraisons de brut prévues en septembre à destination de clients européens après des attaques de drones qui ont contraint à l’arrêt d’urgence l’oléoduc East-West, un axe clé permettant de contourner le détroit d’Ormuz. Alors que les militants houthis, soutenus par l’Iran, ont repris leurs frappes dans la zone, le calendrier de redémarrage de l’oléoduc reste incertain.
Les restrictions d’offre ont également atteint l’Afrique du Nord, où la compagnie nationale libyenne a suspendu les opérations sur deux grands champs pétroliers et une station de pompage en raison de protestations locales persistantes. Par ailleurs, la guerre en Europe de l’Est a affecté des actifs énergétiques, la Russie visant des stations-service à Kyiv et l’Ukraine frappant une raffinerie russe, malgré les déclarations du président américain Donald Trump selon lesquelles les deux parties auraient convenu de cesser de s’attaquer mutuellement à leurs infrastructures énergétiques. TD Securities a indiqué que le profil de risque pour les prix de l’énergie demeurait orienté à la hausse, en soulignant des risques haussiers élevés liés aux attaques d’infrastructures au Moyen-Orient et en Russie.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de risque d’offre accru
Alors que le WTI évolue autour de 100,50 dollars le baril, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en vue de brusques ruptures haussières au cours des prochaines semaines. Historiquement, des perturbations majeures de l’offre, comme les attaques de 2019 contre Abqaïq en Arabie saoudite, ont provoqué une flambée de 15% en une seule journée, illustrant la rapidité avec laquelle des chocs géopolitiques peuvent déclencher des rallyes massifs. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le WTI pour novembre 2026 afin de capter cette volatilité potentielle sans engager un capital illimité.
Avec une volatilité implicite en hausse sous l’effet des fermetures d’oléoducs au Moyen-Orient et de frappes de drones persistantes, les contrats à terme standards comportent un risque extrême de gaps nocturnes. Pour l’atténuer, nous suggérons de recourir à des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads), qui limitent le coût de la prime tout en permettant de profiter d’une progression vers 110 ou 115 dollars. Les dernières données énergétiques montrent que les stocks mondiaux de pétrole affichent déjà un niveau d’environ 2% inférieur à leur moyenne saisonnière sur cinq ans, rendant le marché très sensible à toute nouvelle baisse de l’offre.
Opportunités sur les spreads des produits raffinés
Nous devons également regarder au-delà du brut et nous concentrer sur les produits raffinés, car les récentes attaques contre des raffineries russes et des lignes d’approvisionnement saoudiennes pèsent directement sur les rendements en produits. Les traders devraient envisager des positions longues sur les spreads de crack du fioul domestique (heating oil) ou de l’essence, qui ont tendance à surperformer le brut lors de crises touchant les infrastructures de raffinage. Historiquement, des perturbations localisées de la raffinage ont fait grimper les spreads de crack de plus de 30% en quelques semaines, ce qui en fait une couverture potentiellement très rémunératrice dans l’environnement actuel.
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