Le mouvement houthi du Yémen a déclaré lundi imposer un blocus naval à l’Arabie saoudite, selon un communiqué rapporté par Reuters. Le porte-parole militaire du groupe a indiqué que la mesure prenait effet immédiatement et l’a présentée comme un embargo maritime, sans toutefois donner de détails sur son application.
Le brut WTI a progressé sur cette annonce, rebondissant depuis des plus bas journaliers sous 80 dollars pour s’échanger autour de 81,35 dollars au moment de la rédaction, tout en restant en baisse de 0,48% sur la séance. Le WTI, ou West Texas Intermediate, est une référence de brut américain « léger » et « doux » distribuée via le hub de Cushing. Son prix est dicté par l’offre et la demande, la politique de production de l’OPEP et le dollar américain figurant parmi les principaux facteurs. Les données hebdomadaires de stocks de l’API, publiées chaque mardi, et celles de l’EIA, publiées le lendemain, peuvent aussi faire bouger les prix ; les deux séries sont généralement à moins de 1% l’une de l’autre 75% du temps, tandis que l’OPEP regroupe 12 pays producteurs de pétrole et l’OPEP+ ajoute dix membres non-OPEP, dont la Russie.
Volatilité à court terme et idées de trading
Avec un pic du WTI à 81,35 dollars après l’annonce du blocus houthi, nous anticipons une nette hausse de la volatilité du marché pétrolier à court terme. Pour les opérateurs sur dérivés, ce risque géopolitique soudain implique un bond de la volatilité implicite sur les options du premier mois, rendant les options d’achat (calls) longues et les spreads haussiers (bull call spreads) particulièrement attractifs. Historiquement, les escalades soudaines dans la région de la mer Rouge ont entraîné une hausse rapide des primes sur options de brut, et nous recommandons de se positionner avant une nouvelle expansion des primes.
Nous suggérons de recourir à des spreads calendaires, en particulier en achetant des contrats WTI sur l’échéance proche et en vendant des échéances plus lointaines afin de capter l’élargissement de la backwardation. Lorsque les menaces sur le transport physique augmentent, l’offre immédiate devient très recherchée, ce qui amène l’échéance proche à coter avec une prime par rapport aux mois suivants. Lors des perturbations du trafic en mer Rouge début 2024, des spreads similaires sur l’échéance la plus proche se sont élargis de plusieurs dollars, une dynamique que nous nous attendons à voir se reproduire au cours des prochaines semaines.
Contexte macroéconomique et gestion du risque
Notre biais haussier est étayé par des stocks mondiaux tendus, d’autant que la Réserve stratégique de pétrole américaine (SPR) demeure historiquement basse, autour de 375 millions de barils, offrant une protection limitée contre les chocs d’offre. Dans le même temps, l’OPEP+ a maintenu un contrôle strict de la production, ce qui laisse très peu de capacité disponible pour compenser d’éventuelles perturbations au Moyen-Orient. L’absence de « coussin » d’offre signifie que même un blocus partiellement effectif pourrait rapidement propulser le WTI vers 90 dollars.
Pour gérer les risques considérables liés à cette situation, nous recommandons d’utiliser des stop-loss disciplinés sur toute position directionnelle en futures afin de protéger le capital. Les options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) restent notre instrument privilégié, car elles limitent le risque baissier tout en offrant un potentiel de hausse non plafonné en cas d’escalade du conflit. Il faudra également surveiller le rapport de stocks de l’EIA attendu mercredi : un déstockage de brut supérieur aux attentes devrait probablement accélérer cette dynamique haussière.
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