Le WTI s’échangeait juste au-dessus de 80,00 $, en baisse de 1,69 %, après avoir glissé de juste au-dessus de 82,00 $ à un peu moins de 79,50 $ et repassé sous sa moyenne mobile à 50 jours. Les stocks commerciaux de brut aux États-Unis ont augmenté de 17,4 millions de barils sur la semaine, à 424,4 millions, alors que le consensus tablait sur une baisse de 1,4 million de barils ; les niveaux demeurent toutefois environ 2 % sous la moyenne des cinq dernières années. La hausse s’est concentrée sur la côte du Golfe, dans un contexte de repli des exportations et de hausse des importations de 1,14 million de barils par jour à 7,3 millions ; les raffineries ont tourné à 96,2 % de leur capacité opérable, ce qui suggère des contraintes logistiques plutôt qu’un affaiblissement de la demande.
Les marchés des produits raffinés sont restés tendus : les stocks d’essence ont reculé à 208,7 millions de barils, soit environ 6 % sous leur moyenne quinquennale, et les distillats ont diminué à 107,1 millions, près de 12 % en dessous. L’AIE a abaissé sa projection de demande pour 2026 à une contraction de 1,6 million de barils par jour, soit 510 000 b/j de plus qu’en juillet, tandis que l’OPEP a réduit son estimation de croissance pour 2026 à environ 600 000 b/j contre 780 000 b/j, alors même que l’AIE continue d’anticiper un déficit de 1,8 million b/j ce trimestre. La production du Golfe s’est redressée de 2,5 millions b/j en juillet à 23,9 millions, mais reste inférieure de 8,3 millions b/j à son niveau d’avant-conflit ; le nombre de navires déroutés s’établissait à 59 au 12 août et les transits par le détroit d’Ormuz sont tombés à huit mardi, contre environ 130 par jour avant la guerre. L’indice des prix à la production (PPI) de juillet est resté inchangé contre +0,2 % attendu, avec un taux annuel à 4,7 % et un noyau (« core ») à +0,2 % contre +0,3 % anticipé, dans le sillage d’une baisse de l’essence (‑5,7 %), du diesel (‑6,7 %) et des matériaux énergétiques non transformés (‑7,4 %) ; la fenêtre de 60 jours du mémorandum de juin arrive à échéance le 17 août, avant les ventes au détail (+0,2 % consensus) et la confiance des consommateurs (54 contre 55,2) attendues vendredi.
Le repli du WTI perçu comme une opportunité d’achat malgré des goulets d’étranglement sur la côte du Golfe
Nous devons considérer le récent repli du West Texas Intermediate (WTI) à un peu plus de 80 $ comme une opportunité d’achat de premier plan plutôt que comme le signe d’un marché qui s’affaiblit. Si l’augmentation massive des stocks de 17,4 millions de barils sur la côte du Golfe paraît alarmante sur le papier, elle reflète surtout un engorgement local du transport maritime, et non un excès d’offre au niveau mondial. Avec un taux d’utilisation des raffineries américaines solide à 96,2 % et des stocks d’essence inférieurs de 6 % à leur moyenne sur cinq ans, la demande domestique sous-jacente reste extrêmement robuste.
Attentes de rebond du WTI et volatilité de marché à venir
Nous anticipons que le WTI reprenne rapidement sa moyenne mobile exponentielle à 50 jours, à 80,72 $, à mesure que ces retards d’expédition temporaires se résorbent. Les données historiques montrent que les goulots d’étranglement des exportations sur la côte du Golfe sont généralement résolus en deux à trois semaines, ce qui permet de purger rapidement les stocks locaux vers le marché mondial. En outre, l’Agence internationale de l’énergie continue de projeter un déficit d’offre mondial marqué de 1,8 million de barils par jour pour ce trimestre, ce qui devrait mécaniquement pousser les prix à la hausse.
Les opérateurs doivent également se préparer à une volatilité significative à l’approche de l’échéance clé du 17 août, lundi, lorsque la fenêtre de négociation États-Unis–Iran de 60 jours expirera. Alors que le trafic via le détroit d’Ormuz s’est effondré à seulement huit navires par jour, contre une moyenne historique de 130, toute escalade la semaine prochaine pourrait déclencher un « short squeeze » violent. Nous recommandons de conserver un biais haussier et de viser la zone 82,00–82,50 $, avec un stop-loss serré juste sous la moyenne mobile à 200 jours à 78,04 $.
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