Le WTI s’échangeait autour de 78,45 $ lundi, en baisse de 7,76% sur la journée, la prime de risque géopolitique s’étant détendue après des indications d’un possible cadre États-Unis–Iran couvrant le programme nucléaire iranien et le détroit d’Ormuz. Des discussions étaient prévues lundi après-midi, tandis que le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré qu’il n’y avait pas de discussions avec les États-Unis sur une réouverture d’Ormuz et que les échanges avec Oman se poursuivaient.
Du côté de l’offre, l’OPEP+ a convenu dimanche de relever les quotas de production d’environ 188 000 barils par jour à partir de septembre, achevant le démantèlement des réductions volontaires introduites en 2023. Les flux physiques via Ormuz, y compris les transferts de navire à navire dans le golfe d’Oman, ont été rapportés entre 3 et 4,5 Mb/j au cours des deux dernières semaines, en ligne avec les niveaux actuels de production. Les mouvements de prix entre références ont été contrastés : le Brent a reculé de 4,652% à 83,84 et le WTI a cédé 5,799% à 79,76, tandis que le brut d’Oman a perdu 3,525% à 79,93 ; le brut de Dubaï a progressé de 1,8% à 81,109.
Volatilité de marché et stratégies à court terme
Avec un West Texas Intermediate en chute de plus de 7% à 78,45 $ aujourd’hui, nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue à très court terme, à mesure que les systèmes automatisés de suivi de tendance liquident leurs positions longues. Ce débouclement rapide de la prime de risque géopolitique constitue une sur-réaction classique que les traders d’options peuvent viser. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à échéance courte pour accompagner l’élan baissier immédiat, tout en restant prudents : le marché est susceptible de trouver un plancher solide plus vite que prévu.
Tension du marché physique et opportunités à moyen terme
Si les titres laissent entrevoir une percée diplomatique, il faut regarder la réalité physique : le trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz demeure fortement contraint, à seulement 3 à 4,5 millions de barils par jour. Historiquement, les stocks mondiaux de brut en pleine saison de demande, au pic d’août, sont déjà tendus, et les dernières données énergétiques montrent que les stocks commerciaux de brut aux États-Unis gravitent autour de 422 millions de barils, soit environ 4% sous la moyenne saisonnière sur cinq ans. Pour tirer parti de cet écart entre les ventes sur le marché « papier » et la tension de l’offre physique, nous recommandons de vendre des puts hors de la monnaie ou de mettre en place des spreads haussiers via achats d’options d’achat (bull call spreads) afin de capter un rebond de prix attendu.
Les opérateurs sur dérivés doivent également intégrer la hausse de production OPEP+ de 188 000 barils par jour prévue en septembre, qui ajoutera progressivement de l’offre physique sur le marché. Cette augmentation programmée, combinée à une diplomatie États-Unis–Iran hautement imprévisible, devrait maintenir l’indice de volatilité du pétrole brut nettement au-dessus de sa moyenne historique. Pour les prochaines semaines, nous conseillons de recourir à des spreads calendaires afin de bénéficier des effets différenciés du bruit diplomatique à court terme par rapport aux augmentations d’offre à plus long terme.
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