L’USD/JPY a légèrement progressé autour de 158,20 en séance asiatique, effaçant la petite baisse de la veille, alors que le yen est resté sous pression après la publication du *Summary of Opinions* de la Banque du Japon (réunion des 30-31 juillet). Le document met en évidence des divisions au sein du conseil : certains membres ont plaidé pour un statu quo afin d’évaluer les effets différés des hausses précédentes, tandis que d’autres ont estimé qu’il fallait maintenir, voire accélérer, le resserrement au regard de risques haussiers sur les prix. Des membres ont également évoqué les tensions au Moyen-Orient, susceptibles de peser sur l’activité, tout en soulignant comme contrepoids une demande robuste liée à l’IA et une reprise modérée de l’économie domestique.
Dans le même temps, le Japon a enregistré en juin son premier déficit du compte courant en 17 mois : selon les données du ministère des Finances, le solde ressort en déficit de 92,3 milliards de yens (584,51 millions de dollars), contre un consensus médian d’économistes à +1 510 milliards de yens, et après un excédent de 1 280 milliards de yens un an plus tôt. Le billet vert a été soutenu par une aversion au risque plus générale liée au conflit États-Unis–Iran et aux tensions autour du détroit d’Ormuz, même si les discussions facilitées par Oman ont été décrites comme progressant. Sur le front des indicateurs et de la politique monétaire, TD Securities anticipe une inflation CPI de 0,20 % m/m pour le « core » et de 0,15 % m/m pour l’indice global, tandis que le score *FXS Speechtracker* de Musalem (Fed) s’établit à 7,4 contre une base de 7,0 ; l’*FXS Fed Sentiment Index* est inchangé à 138,69, avec des anticipations d’inflation présentées comme alignées sur une cible de 2 % et une inflation sous-jacente évaluée entre 2,5 % et 3 %.
Perspectives et volatilité sur l’USD/JPY
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire USD/JPY, qui évolue actuellement autour de 158,20. Le yen japonais reste sous pression après la surprise d’un déficit du compte courant de 92,3 milliards de yens, en contraste marqué avec l’excédent de 1 280 milliards de yens enregistré un an plus tôt. Ce retournement inattendu de la balance des paiements du Japon, conjugué à une Banque du Japon profondément divisée, limite à court terme le potentiel de rebond du yen.
Dans le même temps, nous voyons le dollar américain se renforcer grâce aux tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz et à un ton restrictif de responsables de la Fed. Historiquement, la demande de valeurs refuges a poussé l’indice du dollar (DXY) à gagner plus de 2 % lors de phases de conflit intense au Moyen-Orient. Nous recommandons aux traders de dérivés d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) USD à très court terme afin de capter cette dynamique haussière.
Principaux risques et stratégies de trading
Il faut toutefois surveiller de près les prochaines données d’inflation CPI aux États-Unis, car des projections d’une hausse mensuelle modeste de 0,20 % sur le core pourraient rapidement conduire le marché à écarter l’hypothèse de nouvelles hausses de taux. Si l’inflation ressort plus faible qu’attendu, les rendements des Treasuries devraient reculer, entraînant l’USD/JPY à la baisse depuis ses niveaux élevés actuels. Pour gérer ce risque, nous conseillons de recourir à des options à barrière « knock-out », avec des barrières placées juste sous le support de 157,00.
Avec un *Fed Sentiment Index* maintenu à un niveau restrictif de 138,69, le biais en faveur d’un environnement de taux américains « plus élevés plus longtemps » demeure. Cette divergence de politique monétaire signifie que les stratégies de carry trade utilisant le yen comme devise de financement restent très profitables. Nous estimons que la négociation d’options de vente (puts) JPY à courte échéance constitue le moyen le plus efficace de capter ces différentiels de rendement tout en se protégeant contre des changements réglementaires soudains.
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