L’indice ZEW du sentiment économique de la zone euro a progressé à 23,4 en juillet, au-dessus des attentes du marché (11,2). Ces données suggèrent une appréciation des conditions à court terme plus solide que prévu par les prévisionnistes.
Cette surprise positive intervient après une période d’activité inégale au sein de l’union monétaire et pourrait influer sur les anticipations pour les mois à venir. Les indicateurs de sentiment étant souvent scrutés pour y déceler des signaux précoces de dynamique de croissance, la publication de juillet place la barre plus haut pour les prochaines statistiques.
Optimisme et réactions des marchés à la surprise positive du ZEW
L’indicateur ZEW du sentiment économique de la zone euro a bondi à 23,4 en juillet, soit plus du double du consensus (11,2). Ce net rebond suggère que les analystes institutionnels deviennent très optimistes quant à la reprise économique en Europe. Nous estimons que cette surprise haussière marquée entraînera, dans les prochaines semaines, des ajustements rapides sur les marchés des changes et des produits dérivés actions.
Avec un sentiment de la zone euro nettement supérieur aux attentes, l’euro est en mesure de se renforcer face au dollar américain. Nous recommandons aux traders de dérivés d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD avec une échéance de deux à quatre semaines afin de capter cette dynamique haussière. Historiquement, un dépassement du ZEW de cette ampleur a fait progresser la paire de 1 % à 1,5 % dans les semaines suivantes, à mesure que les opérateurs réduisent la probabilité de baisses de taux agressives des banques centrales.
Implications pour les taux, les obligations et les actions
Cette amélioration des perspectives économiques signifie que la Banque centrale européenne (BCE) pourrait maintenir ses taux inchangés plutôt que de se hâter de les abaisser davantage. Sur le segment obligataire, nous suggérons de négocier des options de vente (puts) sur les contrats à terme Euro-Bund afin de tirer parti d’une remontée des rendements. Depuis ce mois-ci, les rendements obligataires de la zone euro ont déjà montré leur sensibilité aux surprises statistiques positives, et cette publication du ZEW devrait vraisemblablement rapprocher le rendement du Bund à 10 ans du seuil de 2,6 %.
Pour les investisseurs actions, l’indice Euro Stoxx 50 devrait bénéficier d’un soutien de court terme, même si la hausse des rendements pourrait limiter l’ampleur du mouvement. Nous suggérons de recourir à des « bull call spreads » sur options Euro Stoxx 50 pour participer au rebond tout en se couvrant contre la volatilité des taux d’intérêt. Cette stratégie limite le risque si le marché commence à redouter une BCE plus restrictive plus tard cet été.
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