Les mises en chantier de logements aux États-Unis ont fortement rebondi en juin, la variation mensuelle s’établissant à +19% contre -15,4% sur la période précédente. Ce mouvement signale un redémarrage de la construction résidentielle neuve après une contraction marquée.
Retournement des mises en chantier et implications pour les taux et les promoteurs
Nous observons un retournement de tendance majeur : en juin, les mises en chantier ont bondi de 19%, balayant la contraction de -15,4% du mois précédent. Cette accélération soudaine de la construction résidentielle montre que l’économie américaine est bien plus résiliente que beaucoup ne l’anticipaient. Pour les traders de produits dérivés, cette vigueur inattendue suggère fortement que les pressions inflationnistes dans le secteur du logement restent très actives.
Historiquement, des rebonds marqués des mises en chantier — comme la hausse de 21,7% observée en mai 2023 — exercent une pression haussière immédiate sur les rendements obligataires, à mesure que les anticipations de baisses de taux se dissipent. Nous recommandons de se positionner pour des taux « plus élevés plus longtemps » en vendant des contrats à terme sur le Treasury américain à 10 ans (10-Year US Treasury futures) ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires à longue duration comme TLT. La Réserve fédérale a peu de chances de se précipiter vers des baisses de taux si le secteur de la construction s’échauffe à ce rythme.
Nous identifions également une opportunité tactique de premier plan sur les dérivés actions sectoriels, en particulier sur les promoteurs et les matériaux de construction. L’achat d’options d’achat (calls) de court terme sur le SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) permet de capter l’élan immédiat de ce boom de la construction. Historiquement, un choc positif sur le logement de cette ampleur conduit les valeurs de la construction résidentielle à surperformer le S&P 500 au sens large de 3% à 5% en moyenne au cours des semaines suivantes.
Opportunités sur dérivés en devises et matières premières
Enfin, les intervenants sur les devises et les matières premières doivent se préparer à un dollar américain plus ferme et à une demande accrue de matériaux industriels. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice du dollar américain (DXY) et la prise de positions longues sur les contrats à terme sur le cuivre, qui ont tendance à progresser lorsque l’activité de construction s’accélère. Cette stratégie sur dérivés sert de couverture contre un virage macroéconomique plus restrictif, tout en permettant de tirer directement parti des besoins physiques en approvisionnement.
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