EUR/USD est repassé au-dessus de 1,140 après une chute marquée des prix du pétrole, mais le rebond a été jugé fragile en l’absence de trajectoire claire de désescalade géopolitique. L’analyse a souligné l’exposition de l’Europe aux importations d’énergie, avec des prix du gaz toujours élevés pesant sur les termes de l’échange de l’euro, tandis que les publications à court terme en zone euro ont été considérées comme insuffisantes pour apporter un soutien domestique capable de contrebalancer la demande de valeur refuge pour le dollar et les pressions liées à la Réserve fédérale. La note a également pointé le risque de positions de précaution en USD avant la réunion du FOMC de mercredi.
Sur l’énergie, elle indiquait que toute reprise des frappes militaires pourrait ramener le Brent vers 100 $/baril et faire repasser EUR/USD sous 1,1380. Même après le repli de la séance, le gaz TTF était cité à 58 €/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux de début juillet et proche des sommets de mars, laissant les termes de l’échange de l’euro près des plus bas de mars et comparables à 2023. En matière d’inflation et d’anticipations de politique monétaire, l’IPC de la zone euro était attendu au-delà de 3,0 % vendredi, avec une inflation sous-jacente proche de 2,5 %, tandis que les marchés étaient réputés intégrer 42 pb de baisse de taux de la Banque centrale européenne d’ici la fin de l’année.
Stratégie prudente pour les traders de dérivés face aux risques géopolitiques et énergétiques
Nous conseillons aux traders de dérivés de rester extrêmement prudents vis-à-vis du récent rebond d’EUR/USD au-dessus de 1,140, celui-ci ne reposant pas sur une base solide de désescalade géopolitique. Le Brent étant très sensible à toute escalade militaire soudaine, un retour rapide vers 100 dollars le baril pourrait aisément entraîner la paire sous 1,1380 dans les prochaines semaines. Les traders peuvent envisager l’achat de puts EUR/USD de court terme ou la mise en place de stratégies de volatilité, telles que des straddles longs, afin de tirer parti de mouvements brusques alimentés par l’énergie.
Les prix du gaz naturel européen (TTF) demeurent un vent contraire majeur, s’échangeant actuellement à 58 €/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux de début juillet et proche des pics de mars. Ce niveau durablement élevé dégrade fortement les termes de l’échange de la zone euro, historiquement le principal moteur à moyen terme de l’euro. Ces prix restant largement au-dessus de la moyenne historique d’avant-crise, autour de 20 à 30 €/MWh, les fondamentaux de l’euro s’en trouvent nettement détériorés.
Dynamique de dollar valeur refuge et perspectives d’inflation en zone euro
Nous anticipons une intensification des achats de précaution de dollars américains à l’approche de la réunion du FOMC de ce mercredi, ce qui devrait maintenir une pression sur EUR/USD. Les données historiques montrent que l’indice du dollar tend à bénéficier d’un soutien défensif lorsque les risques mondiaux augmentent, rendant pertinentes des structures optionnelles longues USD comme couverture. Mettre en place des positions longues USD avant la décision de la Fed en milieu de semaine offre un cadre tactique de court terme relativement robuste.
Même si l’inflation globale de la zone euro est attendue au-delà de 3,0 % ce vendredi, une inflation sous-jacente proche de 2,5 % suggère que la Banque centrale européenne ne basculera pas dans un biais agressivement restrictif. Les anticipations de marché reflètent environ 42 points de base de baisses de taux de la BCE d’ici la fin de l’année, une trajectoire qui reste très sensible à la volatilité persistante du pétrole. Plutôt que de miser sur un rallye durable de l’euro, les traders devraient se concentrer sur la valorisation de la volatilité des taux via les swaps et options libellés en euros.
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