Le won coréen s’est apprécié de près de 15 % face au dollar américain depuis fin juin, un mouvement de plus en plus associé à des changements structurels des flux de capitaux plutôt qu’au seul excédent courant. Ces évolutions incluent une intensification des opérations de couverture de change du National Pension Service et des rapatriements liés aux flux d’ADR d’entreprises, sur fond de fondamentaux domestiques soutenus par la Banque de Corée.
La Banque de Corée anticipe un excédent de la balance courante atteignant un record de 450 Md$ en 2026, puis demeurant élevé à 430 Md$ en 2027, porté par un boom des exportations de semi-conducteurs. Ses relèvements de taux consécutifs et le maintien d’un biais restrictif apportent un soutien supplémentaire, mais la forte accélération récente suggère une phase de consolidation. À court terme, l’USD/KRW est attendu en stabilisation dans une fourchette 1 330–1 380, les autorités cherchant à contenir toute nouvelle appréciation du won.
—Implications stratégiques pour les traders de dérivés
Après la progression marquée de 15 % du won coréen face au dollar américain depuis fin juin, nous recommandons aux traders de dérivés de passer de positions directionnelles agressives short USD/KRW à des stratégies de range dans les semaines à venir. Le cross étant attendu en consolidation entre 1 330 et 1 380, la phase de gains rapides du won semble désormais derrière nous. Les investisseurs peuvent envisager la vente de volatilité ou le recours à des stratégies optionnelles de type iron condor afin de tirer parti de la stabilisation à venir.
—Fondamentaux et facteurs structurels orientant la politique de change
Notre scénario s’appuie sur l’important excédent courant de la Corée du Sud, attendu à un record de 450 Md$ en 2026, largement soutenu par le boom des exportations de semi-conducteurs lié à l’essor de l’IA. Les dernières données commerciales montrent que les exportations de puces sud-coréennes ont bondi de plus de 40 % sur un an, consolidant des flux structurels favorables à la devise locale. Si ces fondamentaux solides et le biais restrictif de la Banque de Corée devraient limiter le risque d’une forte dépréciation du won, les autorités locales chercheront très probablement à modérer toute nouvelle hausse rapide afin de préserver la compétitivité des exportations.
Nous soulignons également des évolutions structurelles, comme l’augmentation des couvertures de change du National Pension Service, qui a sensiblement réduit la demande de dollars sortants. Historiquement, lorsque l’USD/KRW se rapproche du niveau 1 330, des interventions de lissage motivées par la politique économique tendent à se déclencher, faisant de ce seuil un plancher particulièrement robuste pour la paire. En conséquence, nous recommandons de mettre en place des forwards de range ou d’acheter des options d’achat USD/KRW à proximité de 1 330 afin de capter la prime au sein de cette bande de négociation resserrée.
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