Le bond de 8,74 % de Nvidia après la publication de ses résultats a alimenté un rebond des actions américaines tiré par la technologie, propulsant le S&P 500 de 0,72 % et le Nasdaq de 1,57 %. Le S&P 500 a terminé à moins de 1 % de son record historique, tandis que le secteur des technologies de l’information a progressé de 3,40 %. Mais derrière les gros titres, la participation a été faible : plus des deux tiers des composantes du S&P 500 ont reculé, et le S&P 500 à pondération égale a cédé 0,29 %, tous les grands secteurs hors technologies de l’information ayant clôturé dans le rouge.
Les marchés européens ont également reculé, alors que la hausse des prix de l’énergie ravivait les craintes inflationnistes. Le STOXX 600 a perdu 0,69 %, sa pire séance en un mois, tandis que le CAC 40 a chuté de 1,68 %, plombé par les banques françaises : BNP Paribas a décroché de 4,79 %, Crédit Agricole de 3,97 % et Société Générale de 4,99 %. En Asie, le KOSPI a reculé de 1,24 % et le CSI 300 de 0,10 %, tandis que le Nikkei a gagné 0,75 % et le Hang Seng 0,47 %, de concert avec une hausse de 0,08 % du Shanghai Composite. Les contrats à terme sur le S&P 500 américain cédaient 0,04 %.
Largeur de marché et risques saisonniers
Nous observons un marché qui paraît solide en surface, mais extrêmement fragile en profondeur. Si un bond spectaculaire de quelques géants technologiques a suffi à faire monter le S&P 500, plus de 66 % des titres de l’indice ont en réalité reculé pendant le rally. Cette divergence extrême implique qu’il ne faut pas accorder une confiance aveugle à cette hausse.
Historiquement, septembre est le mois le plus défavorable pour le S&P 500, avec en moyenne un repli d’environ 1,2 % depuis 1928. Alors que le S&P 500 à pondération égale recule déjà de 0,29 % tandis que l’indice principal progresse, le marché au sens large manque de relais pour soutenir ces niveaux. Les intervenants sur dérivés devraient se préparer à cette faiblesse saisonnière en se positionnant sur la volatilité.
Stratégies options pour un marché fragile
Nous recommandons d’acheter des puts de protection sur les principaux ETF indiciels, tels que SPY ou QQQ, tant que la volatilité implicite demeure relativement bon marché. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) a historiquement tendance à remonter en septembre, à mesure que les volumes reviennent après le creux estival. L’achat d’options put à proximité du prix d’exercice (« near-the-money ») arrivant à échéance fin septembre permettra de se couvrir contre une correction soudaine des valeurs technologiques à très forte capitalisation.
Une autre approche consiste à exploiter la divergence entre la technologie et des secteurs mondiaux plus faibles, alors que les banques européennes restent sous pression. Il est possible de mettre en place des spreads baissiers sur puts (« bear put spreads ») sur des indices à pondération égale ou des secteurs plus fragiles, afin de capter un potentiel de baisse sans parier directement contre l’élan de la technologie. Cela neutralise une partie du risque tout en nous positionnant pour profiter d’un retournement plus large du marché.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
