Le PIB réel du Royaume-Uni devrait ralentir au T2, le consensus tablant sur une croissance de 0,4 % t/t après 0,6 % au T1. La Banque d’Angleterre (BoE) anticipe un chiffre plus faible, à 0,3 % t/t, tandis que le durcissement des conditions financières et la moindre progression du revenu réel des ménages devraient peser sur la demande intérieure. Dans ce contexte, la BoE prévoit un ralentissement de la croissance de la consommation à 0,3 % t/t au T2, contre 0,6 % au T1.
Les anticipations de taux restent sensibles à la publication du PIB. La courbe des swaps intègre encore 50 pb supplémentaires de resserrement de la BoE, portant le Bank Rate à 4,25 % au cours des douze prochains mois. Cela placerait la politique monétaire au-dessus de la fourchette neutre estimée par la BoE (2,00 %–4,00 %), alors même que l’économie britannique est décrite comme évoluant nettement en deçà de son potentiel, ce qui rend la valorisation actuelle des taux au Royaume-Uni vulnérable à une réévaluation plus accommodante si les données de croissance déçoivent.
—Perspectives de croissance du PIB et de la livre sterling
Nous suivons de près la publication du PIB britannique du T2, attendue ce jeudi 13 août 2026, car elle devrait déterminer à court terme l’orientation de la livre sterling. Le consensus de marché prévoit un ralentissement de la croissance au T2 à 0,4 %, après une hausse de 0,6 % au T1. En l’absence d’une surprise nettement positive, nous anticipons que la livre perde rapidement son élan haussier.
Ce ralentissement s’explique par un durcissement des conditions de crédit et une faible progression des salaires réels, qui freinent les dépenses des ménages. La Banque d’Angleterre se montre encore plus pessimiste, projetant une croissance du PIB ramenée à 0,3 %, alors que la croissance de la consommation des ménages serait divisée par deux par rapport au T1 (0,6 %). Ces éléments suggèrent que la demande intérieure se dégrade bien plus vite que ne l’intègrent de nombreux investisseurs.
—Implications pour le positionnement de marché et la politique monétaire
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en vue d’un biais plus accommodant, en achetant des options de vente (puts) sur la livre sterling ou en vendant la devise face à des monnaies plus solides. Le marché des swaps valorise actuellement 50 points de base additionnels de resserrement, une hypothèse qui paraît difficilement tenable en cas d’essoufflement de la croissance. Si les données de PIB ressortent sous les attentes, une baisse rapide des anticipations de taux devrait peser immédiatement sur la livre.
Par ailleurs, maintenir un taux directeur au-dessus de la fourchette neutre de la banque centrale (2,00 % à 4,00 %) apparaît peu soutenable tant que l’économie évolue en deçà de son potentiel. Les dernières données de l’Office for National Statistics montrent une inflation au Royaume-Uni proche de 2,2 %, offrant aux décideurs une marge de manœuvre pour marquer une pause, voire baisser les taux si la croissance fléchit. Il convient de tirer parti de cette mauvaise valorisation avant que le marché n’impose une correction rapide dans les prochaines semaines.
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